招商积余(001914):非住龙头业绩持续兑现,业态类型不断突破-公司点评报告

事件;公司发布2023年年度报告。2023年全年,公司实现营收156.3亿

  元,同比+20.0％;归母净利润7.4亿元,同比+24.0％。

  营收增速维持高位,资营业务同比高增:2023年全年,公司实现营收156.3

  亿元,同比+20.0％。其中物业管理业务营收147.6亿元(yoy+18.0％),该

  业务快速增长主要原因系:①原有物业管理项目增长;②新拓展物业管理项

  目增加。

   资产管理业务营收7.0亿元(yoy+50.1％),该业务快速增长原因

  主要系:①上年同期公司按国家政策减免房租而本年无此事项;②在管商业

  运营项目规模扩大带来收入增长。

   归母净利稳定增长,财务费率持续优化:2023年全年,得益于公司营收的

  高速增长,实现归母净利7.4亿元(yoy+24.0％)。2023年全年公司财务费

  率降至0.4％(同比-0.3pct),财务费率持续优化得益于公司不断提升资金

  使用效率,在保证流动性的同时,积极开展灵活存款产品带来利息收入同比

  增加,以及有息负债平均余额同比减少带来利息支出减少。2023年全年,

  由于公司规模的持续扩大,公司销售费率与管理费率略微.上升,分别实现

  0.6％(yoy+0.1pct)与3.9％(yoy+0.3pct)。

   稳步深耕非住业态,不断突破客户类型:2023年全年,公司在管项目2101

  个,较年初新增217个;管理面积增长至3.5亿m,其中非住业务管理面

  积达2.1亿m。公司市场规模不断扩大得益于公司非住业态拓展持续保持

  领先,接连在多领域斩获重点项目,在业态,区域、路径上实现新突破,拓

  展广交会展馆、中芯国际等千万级优质项目,新签约海康威视、超聚变等大

  客户,形成相互促进、优势互补的融合发展局面。

   盈利预测与估值:公司营收维持高位增长,业绩实现符合预期,财务费率持

  续优化,非住业态龙头地位稳固。我们预计公司24-26年营业收入分别

  186.8、221.2、261.7亿元,归母净利润8.9、10.7、12.9亿元,对应PE分

  别为13.2、11.0、9.1倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:关联房企交付规模收缩;费率管控效果不佳;业务拓展放缓。