华统股份(002840):2月生猪出栏同比持平,出栏增长弹性值得期待

2月生猪出栏量同比持平,销售均价环比提升。公司发布月度畜禽销售情况简报,2024年2月公司生猪销售数量18.46万头(其中仔猪销售8,300头),环比减少21.73％,同比增长0.05％;实现销售收入3.04亿元,环比减少14.88％,同比增长11.10％;商品猪销售均价14.30元/公斤,环比上升3.55％。由于猪价行情低迷,2月公司生猪养殖仍处于亏损状态。随着公司养殖技术的提升、管理考核的加强及出栏量快速释放,养殖成本有望持续下行。

   周期底部积极开源节流,引入中央基金提升资金实力。面对周期底部公司积极"开源节流",拟定增不超过16亿元助力产能扩张及资本结构优化。24年2月,公司公告为提升全资子公司仙居食品及浦江牧业经营规模与实力,引入中国农业产业发展基金有限公司分别以人民币5,000万元认购仙居食品及浦江牧业新增股权,投资期限3年。

   行业产能缺口逐步显现,看好年内猪周期反转机会。据Mysteel数据,2月份全国能繁母猪存栏量环比下滑0.28％。生猪行业自23年以来母猪存栏持续去化,当前行业亏损背景下,存栏下降有望延续,产能缺口或逐步显现,24年猪周期有望迎来触底回升,看好年内周期反转机会。

   盈利预测与投资建议:维持"买入"评级。我们预计公司2023-25年归母净利润分别为-5.80/8.07/13.14亿元,对应EPS分别为-0.94、1.31、2.14元/股。参考行业可比公司估值情况,考虑到公司高成长性,给予公司2024年17倍PE,维持合理价值22.31元/股不变,维持"买入"评级。

   风险提示。猪价波动风险,生猪价格下跌超预期,公司盈利不达预期;疫情风险,动物疫病发生,生猪养殖生产受损;食品安全,肉制品业务推广不及预期;公司业绩亏损风险,猪价低迷致养殖业务出现亏损。