麦迪科技(603990):医疗信息化头部企业,跨界光伏打造第二增长极

深耕细作,打造医疗信息化头部公司。公司自设立以来一直专注在医疗临床信息化领域,经过近17年的发展,研发形成了DoCare系列临床医疗管理信息系统产品和Dorico数字化手术室及正在推广的数字化病区和数字化急诊急救平台整体解决方案,并已在全国32个省份的超过2,100家医疗机构得到成熟应用,在临床信息化细分领域形成了领先的市场地位和较高品牌知名度。

   收购玛丽医院,进入辅助生殖领域。2019年公司收购玛丽医院,正式进入生殖医学医疗服务板块。玛丽医院为专注于"试管婴儿"治疗的专科医院,目前的核心竞争力体现在生殖医学科、妇科和男科三大领域。是国家卫健委核准开展同时拥有IVF-ET与ICSI技术的辅助生殖技术的医疗机构。玛丽医院2020-2022年收入为0.38/0.44/0.49亿元。

   高效执行力,跨界进入光伏领域。公司22年开始布局新能源业务并通过非公开发行+协议转让筹划控制权变更,23年1月公司完成控制权变更(本次非公开发行价格为11.14元/股),23年2月启动绵阳9GWTOPCon电池项目建设,并于23年6月建成出片。高效的执行力使得公司跻身跨界选手中最早投产的一批企业之列。

   积极拓展客户,保障光伏电池出货。公司电池项目投产之后,积极开拓下游客户,与阿特斯和山东科达集团签订战略合作协议。此外公司还与赛拉弗签订约6GW的电池片销售框架合同。24年光伏市场竞争格局加剧,公司通过与下游客户的战略合作以及签订销售长单保证了公司电池片出货。

   主业稳定,新业务产能释放打造第二增长极,首次覆盖,给予公司"增持"评级。公司原有主业较为稳定,新业务预计24年开始放量,我们预计公司24/25年归母净利润为1.94/3.45亿,当前股价对应pe为18/10倍,首次覆盖,给予公司"增持"评级。

   风险提示:光伏行业竞争加剧风险,光伏终端装机不及预期风险,销售不及预期风险,医疗信息化建设更新速度不及预期风险。