昊海生科(688366):利润端高速增长,医美玻尿酸表现亮眼-年度点评

公司发布2023年报,利润端高速增长。公司2023年实现营业收入26.54亿元(yoy+24.59％)、归母净利润4.16亿元(yoy+130.58％)、扣非归母净利润3.83亿元(yoy+141.52％)。23年Q4公司实现营业收入6.72亿元(yoy+22.74％)、归母净利润0.89亿元(yoy+377.12％)、扣非归母净利润0.79亿元(yoy+330.78％)。利润端实现快速增长,符合市场预期。

   眼科业务稳健增长,在研管线稳步推进。2023年眼科产品实现收入9.28亿元(yoy+20.57％)。(1)白内障产品线收入同比增长35.07％,其中人工晶体收入同比增长37％,主要系河南宇宙及新产业代理的Lenstec销量显著增长所致;(2)视光产品线收入同比增长5.82％,其中视光终端产品收入下滑6.34％,主要系出售河北鑫视康60％股权后,其收入不再并表所致;视光材料收入同比增长20.17％。此外,公司多项眼科在研项目稳步推进中,产品上市后有望为眼科提供新的增长驱动。

   医美业务快速增长,玻尿酸产品表现亮眼。2023年医美产品实现收入10.57亿元(yoy+41.27％)。(1)玻尿酸产品实现收入6.02亿元(yoy+95.54％),海魅、海薇、姣兰分别同比增长129％、96％、58％,其中海魅23年收入超2.3亿元,带动医美业务收入及毛利快速增长;(2)人表皮生长因子实现收入1.72亿元(yoy+13.58％);(3)射频及激光设备实现收入2.84亿元(yoy-1.97％)。

   盈利预测与投资建议。预计公司24-26年EPS分别为3.25/4.42/5.29元/股,对应PE33.72/24.84/20.73x。我们维持A股合理价值119.5元/股,H股合理价值54.1港元/股的观点不变,维持"买入"评级。

   风险提示。集采等政策风险;竞争加剧风险;研发进展不达预期。