中联重科(000157):2023业绩快速增长,公司持续深化海外业务-年度点评

事件:2024年1月25日,公司发布2023年度业绩预告,预计经营业绩同向上升,归母净利润在33.8亿元-36.2亿元之间,同比+46.57％到+56.98％;扣非后净利润大约22.7亿元-24.2亿元,同比+75.59％到+87.20％。

   2024年3月1日,为活跃资本市场,提升上市公司质量和投资价值,切实保障公司全体股东的利益,增强投资者信心,公司发布关于"质量回报双提升"行动方案的公告。方案中主要提出:1)继续坚持主业优势、拓展海外市场;

   2)坚持科技创新和高强度研发;3)持续提升公司生产力,赋能制造绿色发展;4)加强与投资者信息沟通的效率与质量;5)回报投资者以优异的现金分红与股份回购政策,支持资本市场健康发展。

   公司坚持深化海外业务体系,全球市场竞争力不断提升。公司在行动方案中提出,要纵深拓展海外市场。2023年业绩预告显示,全年经营利润大幅上涨的原因包括海外市场拓展成效显著。公司全力贯彻2022年年报中全力加速发展海外市场的展望,持续深化"端对端""数字化""本土化"的海外业务体系,持续推进境外研发制造基地加速拓展升级,公司的销售网络、服务质量、品牌认知、用户口碑等在全球范围内不断提升。根据行动方案披露,2023年前三季度,公司海外收入130.29亿元,同比+100.53％,海外收入占比提升至36.69％,创造历史新高。海外业务实现市场的重点突破,工程起重机械成为中东地区、俄语区市占率最高的品牌;建起产品保持土耳其、印度、韩国市场第一地位。

   公司新能源产品成功交付,行业转型升级再添动力。2024年2月28日,120台中联重科"凌冠"系列新能源搅拌车在长沙隆重交付湖南速迅物流有限公司。公司响应国家新能源政策、践行绿色发展理念,生产并成功交付具有更低能耗、更强动力、更长寿命、更快充能的新产品,一经上市便赢得了超强口碑。新能源化是公司进行产品转型升级的主要方向之一,公司已推出170多款新能源产品,未来将以自身高研发能力继续助力国家"双碳"目标。

   2023机械工业发展低迷,行业正缓慢改善,2024年机会与挑战并存。2023年我国机械工业中工程机械依然低迷,根据中国机械工业联合会对2023年机械工业经济运行情况的概述,当年我国挖掘机、装载机销量分别下降25.4％和15.8％。工程机械行业营业收入降幅超过10％,为13.1％。从单月数据看,国家统计局数据显示,2023年12月我国挖掘机产量为21867台,同比-3.89％,环比+16.66％;销量为16698台,同比-1.01％,环比+11.89％,环比正处于改善阶段。工程机械行业协会预测,2024年,我国经济总体回升向好,宏观经济政策发力、重点项目进一步实质性建设、科技的持续发展都将为机械工业发展提供更多机会。

   投资建议。公司主要产品市场地位持续领先,新兴业务板块成长迅速,品牌市场竞争力不断增强,纵深推进全球化战略,将中国的优质产能推向世界市场,未来市场空间广阔,维持"买入"评级。我们预计公司2023-2025年归母净利润为35.01亿元、44.82亿元、54.92亿元,EPS分别为0.40元、0.52元、0.63元,P/E分别为19.8倍、15.5倍、12.6倍。

   风险提示:国际局势及宏观经济形势存在不确定性;汇率波动幅度加大,海外投资、销售存在收益下降的风险;钢材、石油等大宗商品价格上行,公司生产成本存在上升风险。