新易盛(300502):Q4业绩环比高增,800G光模块放量可期-年度点评

事件:2月29日,公司发布2023年度业绩预告:全年预计实现营业收入31.08亿元,同比下降6.13％;归母净利润6.91亿元,同比下降23.57％;扣非归母净利润6.79亿元,同比下降13.42％。其中2023Q4预计实现营业收入10.22亿元,环比增长30.69％,同比增长14.06％;归母净利润2.61亿元,环比增长85.11％,同比增长85.11％;扣非归母净利润2.54亿元,环比增长81.43％,同比增长93.89％。预告指出,公司国外数据中心市场需求平稳,业绩下滑主要系部分产品价格调整致毛利率水平下降,以及电信市场业务受行业结构性调整需求减弱。

   800G光模块技术突出,产能储备充足

   公司800G光模块产品技术优势显著,根据ICC讯,公司的800GDR8OSFP和QSFP-DDLPO产品在2024年Lightwave创新奖评测中脱颖而出,产品技术水平处于行业前列。公司800G光模块产品已实现批量出货,随着泰国工厂一期具备量产条件、成都新工厂的逐步建成,已形成充分的产能储备以保证订单的交付。

   股权激励提振长期发展信心

   2024年1月19日,公司拟授予高级管理人员、中层管理人员及核心骨干共146人400万股,其中首次授予338.70万股。本次激励计划股票归属期的业绩考核年度为2024-2026年,每个年度对公司业绩的考核标准分别为2024年营业收入不低于45亿元/2024-2025年营业收入累计值不低于110亿元/2024-2026年营业收入累计值不低于195亿元。我们认为,本次激励计划有望充分调动核心人员的积极性,提振公司长期发展信心。

   盈利预测、估值与评级

   考虑到公司800G光模块具备行业领先的技术优势和产能储备,有望在2024年实现出货量较快增长,我们上调公司2024及2025年业绩预测。我们预计公司2023-2025年营业收入分别为31.08/51.05/71.26亿元,同比增速分别为-6.11％/64.22％/39.60％;归母净利润分别为6.91/13.53/18.21亿元,同比增速分别为-23.48％/95.73％/34.57％,EPS分别为0.97/1.91/2.57元/股,3年CAGR为26.32％。建议保持关注。

   风险提示:下游需求不及预期风险、技术研发不及预期风险、汇率波动风险、中美贸易摩擦风险。