精研科技(300709):产品升级＆客户结构优化,深度受益国产品牌折叠屏手机放量-公司动态研究报告

2024年折叠屏手机市场持续火爆,华为出货目标大幅上调据IDC最新预测,2024年全球折叠机出货量2500万部,YOY+37％,市场空间广阔。据台湾经济日报,2024年华为折叠机出货目标700万-1000万部,较2023年的260万部最高增幅将近3倍,目前已向供应链下达"追加订单"。折叠屏手机作为疲软手机市场中高确定性高成长赛道,行业景气度持续向好。

   卡位折叠机铰链组件业务,驱动盈利能力提升公司深耕消费电子MIM行业多年,技术实力行业领先,管理体系成熟,量产经验丰富,品牌客户覆盖率高。凭借在MIM零部件领域积累的材料创新能力、精度控制能力和一致性管控能力,纵向切入价值量更高的折叠机铰链MIM组件业务。截至2023年11月,公司折叠机铰链MIM组件已实现两个客户量产应用+一客户认证完成。预计2024年随着MIM组件业务客户的持续扩展和渗透率的提升,公司业绩有望迎来量价齐升。

   客户结构持续优化,深度受益国产品牌放量自2022年以来,为对冲海外大客户需求波动的影响,公司持续优化客户结构,加快国内客户的开拓力度。存量客户方面,深挖已有客户的需求,积极配合客户进行新项目的开发和量产,加快产品结构的优化;增量客户方面,凭借在MIM领域多年的技术积累和丰富的量产经验,大力开拓新增客户,持续优化客户结构。23H1公司国内客户营收占比69.09％,同比增幅高达21.63pct,23Q3单季度归母净利润1.53亿,环比大幅增长21.83倍。展望2024年,折叠屏手机市场持续放量叠加国产品牌迅速崛起,有望助力公司业绩成长。

   盈利预测预测公司2023-2025年收入分别为26.21、33.66、42.52亿元,EPS分别为1.11、1.53、1.88元,当前股价对应PE分别为23、17、14倍。看好公司在国产品牌折叠机放量背景下的产品升级＆客户结构优化,首次覆盖,给予"增持"投资评级。

   风险提示下游需求不及预期,新产线良率不及预期,技术迭代等风险。