会通股份(688219):业绩大幅增长,公司将持续受益国产新能源汽车份额提升-年度点评

事件:公司发布2023年业绩快报公告,2023年公司实现营收53.42亿,同比增长3.16％,实现归母净利润为1.53亿元,同比增长159.23％,扣非后归母净利润为1.12亿元,同比增长271.02％。四季度公司实现归母净利润3926万元,同比增长161.23％。我们认为公司将持续受益国产新能源车企销量份额提升,国产改性塑料将进一步加速,带动公司业绩持续增长。

   公司发布业绩快报,23年业绩同比大幅提升。公司2023年业绩实现大幅提升,主要是抓住宏观市场结构性调整机遇,持续加大新能源汽车、消费电子等新市场的投入,实现相关领域的收入稳步增长,市场结构的改变推动了公司高质量发展,同时带动公司整体利润的增长。公司通过深入聚焦大客户应用场景,切实解决客户痛点,加大创新研发投入,强化产品力与解决方案能力的提升,推动公司优势业务领域的产品迭代创新,开发出一批行业领先、品质稳定的产品,带动公司利润的增长。公司秉承成就客户理念,推动以客户为导向的价值流梳理,实现全价值链运营提效,同时全面引入精益理念,推动全员降本,使公司盈利能力进一步提升。

   公司是赛力斯、比亚迪、理想、蔚来等新能源车企的供应商,目前已经给问界M5、M7车型稳定供货。公司是改性塑料头部企业,产品已广泛应用于门板、立柱、仪表台、保险杠、踏板等汽车零部件,与国内新能源汽车厂商及品牌开展了深度合作,包括赛力斯、比亚迪、蔚来、小鹏、理想、哪吒、零跑、广汽埃安、吉利极氪、东风岚图等客户,并搭建了与国际头部新能源车企的合作关系。在燃油汽车领域,客户覆盖上汽大众、一汽大众、上汽通用、吉利、广汽本田、广汽丰田、长城等知名汽车厂商以及延锋、彼欧、新泉、成航、华翔、常熟汽饰、神通、佛吉亚等知名汽车零部件企业,并稳定批量供货。

   公司作为头部企业将受益于国产汽车销量的快速提升。近年来,下游客户对高端产品和大规模供应商的需求不断增加,改性塑料的低端产能竞争激烈。

   升级产品所需投入的大量研发费用促使改性塑料行业的集中度进一步提高。

   同时,随着技术差距的逐渐缩小,国内企业逐渐进入高端市场,中高端改性塑料的本土替代进程也在推进。在合资车、外资车中,国际头部改性塑料企业如巴斯夫、杜邦、SABIC等份额占比较高,国内企业渗透率较低,但随着国产新能源车销量的快速提升,国产厂商在整个供应链中的占比快速提升。

   近期华为问界、智界汽车的发布有望带动国产改性塑料厂商订单量提升,这为公司进一步扩大业务规模、巩固和强化市场地位创造了有利条件。

   维持"强烈推荐"投资评级。考虑到公司发布业绩预增公告,我们预计2023-2025年收入分别为57.5亿元、70.98亿元和85.18亿元,归母净利润分别为1.58亿元、2.66亿元和3.47亿元,EPS分别为0.34元、0.58元和0.75元。当前股价对应PE分别为25.0倍、14.8倍和11.4倍,维持"强烈推荐"投资评级。

   风险提示:原油价格涨幅高于预期、新能源汽车销量不及预期。