光峰科技(688007):C端拖累营收表现,后续经营或触底回升-2023年业绩快报点评

事件:光峰科技发布2023年业绩快报:公司全年实现营收22.17亿元,同比-12.77％,归母净利润1.02亿元,同比-14.63％,扣非净利润0.39亿元,同比-40.94％;其中公司四季度实现营收5.66亿元,同比-14.93％,归母净利润-0.27亿元,同比-0.55亿元,扣非净利润-0.37亿元,同比-0.49亿元。

   C端拖累收入表现,B端业务稳健发展公司全年收入下滑,主要是由于家用核心器件业务以及C端产品收入同比有所下降,拖累整体;车载业务方面,2023年底公司问界M9定点落地,已进入量产交付阶段,预计在项目生命周期内对业绩产生积极影响;影院放映服务业务方面,公司全年营收同比+37.24％至3.69亿元,逐步摆脱疫情的干扰;专业显示业务方面,我们预计其发展较稳健,保持行业领先地位。

   毛利率同比下滑,计提致盈利能力承压2023年公司毛利率同比+3.59pct至36.23％,Q4同比-5.42pct至30.71％,或由于毛利率较低的C端业务单季度营收占比偏高;费用端,公司期间费用额减少,但其中研发费用增加,主要由于公司加大车载光学等投入。此外公司业绩受部分一次性因素影响,首先是公司计提存货跌价损失同比增加,主要由于考虑到消费电子迭代较快,其次是投资损失同比增加,主要由于对外投资的参股公司亏损,最后是计提部分长期股权投资减值损失。另外所得税费用增加也拖累公司盈利能力,综合影响下公司业绩大幅下滑。

   器件车载不乏亮点,经营有望触底回升车载方面,公司已围绕车载显示、激光大灯与AR-HUD三大业务线获得6个前装定点;影院核心器件业务方面,子公司中影光峰推出新一代主动式放映技术VLEDLEDCinema放映解决方案,并已在国内电影院安装8块LED屏,开辟新的利润增长点;公司C端正主动优化调整业务及人员结构,并与家用核心器件业务整合内部资源。综合看,公司经营后续有望触底回升。

   盈利预测、估值与评级我们预计公司2024-2025年营收分别为26.73、32.93亿元,同比增速分别为+21％/+23％,归母净利润分别为2.12、2.84亿元,同比增速分别为+110％/+34％,EPS分别为0.46、0.61元,2022-2025年CAGR为+33.54％。鉴于光峰显示技术特色鲜明,车载业务正迈向新征程,后续经营或触底回升,我们给予公司2024年50倍PE,目标价22.91元,给予"买入"评级。

   风险提示:1)海内外需求不及预期;2)原材料价格与汇率大幅波动。