共进股份(603118):商誉减值影响利润,新产品和客户稳步推进,看好公司长期发展

事件:1月29日,公司发布2023年业绩预告,2023年预计实现归母净利润0.6-0.7亿元,同比减少69.13％-73.54％;扣非净利润-700万元到300万元,同比减少98.26％-104.05％。

   需求低迷叠加商誉减值,公司业绩有所承压。2023年公司业绩下滑,主要是市场需求下滑和计提商誉减值准备所致:通信终端设备制造方面,受行业需求低迷影响,公司订单量明显下降,叠加客户去库存及降本需求,订单价格及毛利率下降;传感器封测业务,仍处于高投入期,前期利润压力较大;此外,公司预计对收购山东闻远股权形成的商誉计提减值准备金额2亿元左右。

   费用端来看,在2023年经营面临众多挑战的情况下,公司持续加快数字化和智能化升级,积极推动降本增效,Q4单季度毛利率超16％,创年内各报告期新高。

   数通业务稳健发展,800G交换机完成突破。网通业务方面,公司突破海外客户系列10GPONJDM项目,WiFi7万兆路由器量产,基本实现客户全覆盖;

   数通业务方面,突破客户800G高阶交换机项目,斩获海外重点区域客户EMS订单,企业网核心路由器实现批量生产。我们认为,随着产业数字化和智能化的快速推进,通信网络设备有望持续向高速率升级演进,公司有望凭借行业积累和受益。

   移动通信业务快速增长,FWA新品有望逐步放量。基站通信方面,公司积极布局国产化方案,5G电梯一体皮站设备亮相中国移动全球合作伙伴大会,基站通信业务年销售额超1.8亿元,同比增长超80％,Q4单季度收入超8,000万元;FWA业务方面,产品完成从WiFi6到WiFi7顺利切换,稳步批量发货到各大海外运营商,有望贡献新的增量。

   持续布局新兴赛道,增长可期。1)传感器封测:通过多家客户认证,封装产线通线,公司首颗压力传感器封装产品下线,2023年销售额超4,000万元,同比增长超240％;2)汽车电子业务:客户矩阵持续扩大,2023年Q4单季度收入超9,000万元,年销售额超1.6亿元,同比增长超1,100％,激光雷达主板产品量产项目顺利引入。

   盈利预测与投资评级:预计公司2023-2025年归母净利润分别为0.65/3.52/4.95亿元,当前股价对应PE分别为84/16/11倍,维持"买入"评级。

   风险提示:客户拓展不及预期,下游需求不及预期,原材料价格波动风险,宏观经济波动风险。