普天科技(002544):央企平台+产业卡位,市值重估与卫星放量预期共振-深度报告

中电科平台+国资背景,高分红或迎市值重估①前身杰赛科技,中电科7所民品部门转制组建,中电网通旗下唯一上市平台;②市值管理纳入考核,公司近3年现金分红比例保持50％以上,高分红、多批次回购有望受益。

   技术扎实,网络设计、专网通信、PCB等细分领域保持领先①深耕运营商设计主阵地,公网通信领域是国内最大第三方设计院;

   ②专网通信技术扎实,轨交、应急、能源调度、水务等细分领域领先;

   ③PCB细分市场第一梯队,年度活跃用户超千家,具备国内最大的特种印制电路设计、制造、交付能力;

   ④时频器件与主设备商深度合作,子公司高份额中标恒温晶振项目。

   股东+子公司卫星产品领先,充分受益赛道高景气①外压(Starlink发射5000+卫星)+内促(GW+G60星座2.6万颗卫星),商业航天站位国家战略新兴产业,赛道高景气;

   ②股东中电科54、39所卫星技术领先,参与并中标多个卫星项目;

   ③恒温晶振、北斗终端可用于卫星通信,子公司远东通信中标多个卫星项目。

   投资建议:考虑公司部分业务受需求不振、客户资金紧张及市场竞争激烈等影响,2023年公司业绩产生波动,我们调整盈利预测,预计公司2023-2025年营收54.59/68.59/79.47亿元(原值73.40/82.02/91.92),同比增长-22.9％/25.6％/15.9％,归母净利润分别为0.43/2.01/2.61亿元(原值1.95/2.80/3.59),同比增长-79.8％/366.3％/30.2％,EPS0.06/0.29/0.38元,PE225.6/48.4/37.2,维持"增持-B"评级。

   风险提示:卫星互联网建设不及预期、新产品研发进度不及预期、市场拓展不及预期、政策落地不及预期、部分信息更新延滞。