鸿智科技(870726):智慧生活小家电领军者,厨师机新品及自主品牌为看点-北交所首次覆盖报告

公司发展:2020年中国十大出口电饭煲企业,三年净利润CAGR14％鸿智科技专注电饭煲、慢炖锅、压力锅及烘烤产品等小家电,不断拓展延伸产品线,为2020年中国十大出口电饭煲企业,公司营收五年CAGR9.54％,出口至亚洲占比最高接近四成;2022年归母净利润+54.11％,净利率提高3.06pcts;2023年Q1-Q3营收-6.39％,归母净利润+2.14％,有逐季度改善趋势。考虑到公司客户渠道有一定优势,同时有望通过2023年募投项目产品突破产能瓶颈,加强新客户开发,有望提高核心竞争力、市占率和盈利能力,我们预计2023年-2025年的归母净利润为0.40/0.43/0.50亿元,EPS为0.95/1.03/1.20元/股,对应当前股价PE为18.1/16.7/14.4倍,首次覆盖给予"增持"评级。

   行业:懒人经济+趣味生活,2021年全球厨房小家电市场规模1264亿美元近年全球小家电普及率不断提升,"懒人经济"、"趣味生活"等理念、刚需品类和新兴产品共同推动全球小家电市场规模保持良好增长。根据Statista数据,2026年全球小家电市场规模或增至2,905亿美元,其中厨房小家电市场规模2021年为1,264亿美元,五年CAGR7％,2026年或增至1,487亿美元,前景广阔;2021年我国小家电市场规模523.30亿美元,2026年有望达599亿美元,其中厨房小家电市场2021年规模285.10亿美元,2026年有望扩增至335.50亿美元。

   亮点探寻:国际小家电品牌、ICOOK自主品牌、智能厨师机为看点鸿智科技具有客户渠道优势,已进入Panasonic(松下)、HamiltonBeach(汉美驰)等国际一线小家电品牌商,Kmart(凯马特)、Lidl(历德)等大型连锁零售商供应链体系。运营ODM模式为主,自主品牌"ICOOK"OBM为辅,积极开拓国内及国际市场。五大ODM客户多与公司保持多年稳定合作,范围持续深化。2023年募投项目产能增加303万台厨房小家电,扩产比例48.9％,达产后可实现年收入4.31亿元,扩产电饭煲、慢炖锅等主产品,同时发展压力锅、烤盘等新品,新建空炸烤箱、智能厨师机等新研制产品产线,发挥自身工厂品牌与供应链优势。

   风险提示:产品研发创新风险、行业竞争加剧的风险、宏观经济条件变化风险。