中科电气(300035):业绩逐季改善,全年实现正向盈利-2023年业绩预告点评

事项:

   业绩预告:公司23全年归母盈利0.33-0.47亿元,同比下降87％-91％;扣非盈利0.60-0.78亿元,同比下降83％-87％。

   其中:23Q4归母盈利0.89-1.04亿元,中位数0.96亿元,同比上升255％,环比上升40％;扣非盈利0.87-1.05亿元,中位数0.96亿元,同比上升1967％,环比上升15％。评论:

   各项经营指标持续向好,盈利逐季向上。本报告期,公司主要产品石墨类负极材料的市场销售价格较期初出现一定幅度下降,同时叠加消耗上年度高价库存带来的成本压力,对当期净利润带来较大影响,对此,2023年公司采取一系列降本增效措施,盈利能力逐季度得到改善,23年Q1/Q2/Q3归母净利润分别为-1.35/0.10/0.69亿元,Q4归母净利润中位数0.96亿元,盈利逐季增厚,全年实现正向盈利。

   多项业务协同发展。石墨化:公司不断提升自身石墨化水平,随着公司新增产能建设项目的推进,石墨化自给率已达到70％以上。负极材料:公司积极拓展储能领域,目前负极产品已经批量供应于储能项目。产能方面,贵安新区基地项目一期处于产能放量阶段,云南曲靖基地项目积极推进,相关产线陆续建成投产。磁电装备:充分发挥磁电装备业务与锂电负极业务的协同优势,传统主业保持稳定增长。

   海外市场拓展加速,快充已在客户端批量应用。海外市场是公司的重要战略市场,目前对韩国SKOn、LGES均实现了批量供货,其他海外客户的开拓正按计划进行。此外,公司正积极推进海外拓展各项工作,进一步提升锂电负极业务海外销售占比。公司快充类负极产品已成功在客户端得到批量应用,在产品的性能及性价比上得到了市场的较好回馈,并成为公司主要产品之一,公司产线产能可满足市场快充类负极产品需求。

   投资建议:公司短期受原材料波动影响,但23Q3以来盈利能力不断恢复,随着公司新产能释放和海外客户拓展,我们预计公司会持续保持较好的盈利能力,但行业价格战仍然存在。我们调整公司2023-2025年归母净利润分别为0.42/4.06/5.14亿元(原值0.05/4.84/6.48亿元),维持"强推"评级。

   风险提示:下游需求不及预期;产能扩张不及预期;石墨化配套程度不及预期;负极行业供需恶化风险等。