全志科技(300458):下游景气度逐步恢复,把握AI发展机遇-公司事件点评报告

全志科技于1月26日发布公司2023年度业绩预告,公司2023年度的归母净利润为1800-2500万元,比上年同期下降88.15％-91.47％,扣非净利润为400-800万元,比上年同期下降92.68％-96.34％。

   下游景气度逐步恢复,公司营业收入实现正增长公司2023年度归母净利润为1800-2500万元,同比下降88.15％-91.47％。受到2023年宏观经济下行和公司所处的半导体行业周期性波动的影响,加之在此过程中出现的库存过剩、行业竞争加剧等不利情况,价格竞争和产品的库存成本致使产品销售毛利率下降。但随着下游景气度的逐步恢复,公司经营情况逐步好转,预计2023Q4单季度归母净利润为3855.52-4555.52万元,同环比均实现扭亏为盈。公司积极克服不利影响,在2023年推动公司产品在工业、汽车、消费等应用领域落地,使公司在整体大环境较差的情况下2023年营业收入同比增长10％左右。同时,公司积极进行高可靠性与高性能产品的研发与迭代,2023年度研发费用同比增长超17％,通过强化对关键技术的研发投入和工业车规级质量体系建设,不断满足下游客户需求。

   紧跟AI发展浪潮,把握AIoT与消费电子新机遇公司积极推动AI和行业智能领域的应用融合,A系列、T系列、MR系列解决方案的工业机械臂、电力终端、智能机器人和工业网关等产品备受市场好评。尤其在智慧驾舱领域,公司应用自身较为先进的智慧视觉技术,结合自身在音视频交互产品上的经验和优势,重点布局虚拟显示、HUD、智能大灯、360环视等智能辅助驾驶产品,具备良好的3D场景理解能力。在2023年中,公司紧跟AI发展大势,推出了A523、T527系列芯片,持续将AI全面赋能到各行各业的转型升级中去。(1)A523系列可以为产品提供多种OS支持,适用于GMS平板、云相框、陪读机器人、智能收银机和云终端等多领域;(2)T527系列芯片具备工业级品质,赋能智慧商显、智慧教育、商用机器人、视觉辅驾、工业控制、边缘计算等多种行业,从而充分满足当前的工业智能应用需求。

   截至2023年底,公司已经上市芯片产品的NPU算力达到2-3TOPS,积极推进如NPU、AIPU等加速单元在芯片产品上的布局。除此之外,公司针对AI不同细分市场的需要,构建符合其生态的模式,范围已覆盖应用算法、系统集成、芯片算力、感知和执行芯片。

   国内SoC龙头企业,未来向高端市场发展公司是国内智能应用处理器SoC、高性能模拟器件、无线互联芯片的重要设计厂商,为超高清视频编解码、高性能CPU/GPU/AI多核整合、先进工艺的高集成度、超低功耗等领域提供了具有突出市场竞争力的解决方案。公司坚持对核心技术的长期投入,逐步向SoC高端市场拓展。公司在高性能多核CPU系统架构、高速总线、超高清视频编解码、智能视频分析、数模混合设计、低功耗等核心技术方向上持续精进,A737、T737系列芯片已经进入了12nm制程阶段,并通过采用A78架构,集成了独立的大算力NPU,从而为人工智能场景应用提供良好的性能支撑。

   盈利预测预测公司2023-2025年收入分别为16.74、22.94、29.42亿元,EPS分别为0.03、0.27、0.51元,当前股价对应PE分别为447.6、50.4、26.9倍,公司作为国内SoC龙头企业,持续精进"SoC+"和"智能大视频",公司AI芯片在工业、汽车、消费等应用领域量产落地和NPU、AIPU等加速单元的积极布局,有望未来持续受益于AI浪潮,首次覆盖,给予"增持"投资评级。

   风险提示行业竞争加剧的风险;新产品新技术研发的风险;公司规模扩张引起的管理风险;产品落地放量不及预期的风险;下游需求不及预期的风险。