路维光电(688401):Q4业绩快速增长,技术突破赋能未来成长-年度点评

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   公司发布2023年度业绩快报,2023年营收6.72亿元,同比增长5.06％;归母净利润1.52亿元,同比增加26.51％;扣非后归母净利润1.25亿元,同比增加23.59％。

   点评:业绩快速增长,产品结构实现优化。2023Q4公司实现营收1.91亿元,同比增长28.28％,环比增长9.69％;归母净利润0.43亿元,同比增长24.64％,环比增长14.48％。公司业绩实现快速成长的主要原因系公司募集资金投资项目依计划建设并陆续投产,促进产能水平及产品结构进一步优化,营业收入和毛利率提升,此外,公司持续加强资金管理,财务费用下降,盈利水平持续提升。

   深耕掩膜版行业,打破国外厂商垄断。公司的掩膜版产品主要应用于平板显示、半导体、触控和电路板等行业。公司的产能覆盖G2.5-G11全世代掩膜版,能够配套平板显示厂商所有世代;同时,公司已实现180nm及以上制程节点半导体掩膜版量产,并掌握150nm制程节点半导体掩膜版制造的关键核心技术,能够满足国内先进半导体封装以及半导体器件等应用需求。在G11超高世代掩膜版、高世代高精度半调色掩膜版和光阻涂布等产品方面,公司已成功打破国外厂商的长期垄断,推动了国产化进程并逐步实现进口替代。

   技术研发持续突破,可靠品质获知名客户认可。公司不断在掩膜板技术及设备上取得突破,持续进行研发。2023年的技术突破主要集中在高世代掩膜版技术、半色调掩膜版技术、抗反射掩膜版技术、纳米压印技术和智能制造技术等方面,有望提升平板显示产业的技术水平和生产效率。凭借可靠的产品质量,公司与众多知名客户建立了长期稳定的合作关系,平板显示领域的主要客户包括京东方、华星光电、天马微电子等;半导体主要客户包括晶方科技、华天科技、通富微电、三安光电等。随着技术研发的不断突破,公司业绩有望实现长远发展。

   给予"增持"评级。预计公司2023-2025年营收6.72、10.75、15.08亿元,归母净利润1.52、2.26、3.19亿元,对应PE分别为30、20、14倍。

   风险提示:市场竞争加剧的风险,下游需求、盈利与估值判断不及预期