诺唯赞(688105):生命科学业务显著恢复,IVD板块持续高增-公司点评报告

投资要点

   事件:公司发布2023年年度业绩预告。预计2023年度实现营业收入12.6-13.0亿元,同比下降63.58％至64.70％,其中2023年第四季度预计实现营业收入3.91-至4.31亿元,环比增长31％至44％;预计2023年度实现归母净利润-6,000万元至-7,500万元,同比下降110.10％至112.62％;预计2023年度实现扣非净利润-1.85至-2.05亿元,同比下降130.99％至134.34％。

   新冠基数基本消化,政府补助等一次性事项影响扣非表现。公司全年收入、利润有所下降,预计主要因新冠相关的检测原料及诊断产品需求快速下降,同时股权激励费计提、坏账计提、存货减值等事项预计对利润端产生扰动;同时公司及控股子公司年内收到政府补助0.96亿元,预计将对非经常性损益造成一定影响。

   基石生科业务有望快速恢复,携手行业龙头加速IVD产品放量。1、生命科学业务,四季度通常是高校、研究所等科研客户通常将完成经费结算、编制预算,是科研试剂、耗材等相关产品的采购高峰期,同时伴随全球宏观环境好转,创新药企、CRO＆CDMO等企业客户需求也有望逐渐恢复,公司作为国产龙头有望率先恢复,参考公司历史业绩表现以及行业情况,我们预计2023年公司生命科学业务有望实现约30％的快速增长。

   2、体外诊断业务2023年公司与器械龙头迈瑞医疗达成战略合作,合力推出呼吸道病原体检测及感染筛查的整体自动化解决方案,基于量子点、胶体金的双平台项目可以有效满足不同场景需求,同时叠加四季度医疗反腐等政策缓和,参考公司历史业绩表现以及行业情况,我们预计2023年公司体外诊断业务有望实现约50％的高速增长,预计未来AD检测试剂盒等特色产品有望贡献更加可观的业绩。3、生物医药业务,公司围绕新药研发试剂/疫苗评价试剂、疫苗临床CRO服务、疫苗原料三大板块持续承接新客户订单,mRNA原料业务从以新冠mRNA疫苗原料为主向常规品类mRNA药物相关原料过渡,开始显现客户复购增加和订单增长趋势,考虑潜在基数影响,我们预计相关业务或将保持接近稳定。

   盈利预测与投资建议:根据业绩数据,我们调整盈利预测,预计常规业务有望持续高速增长,新冠出清可能造成短期波动,预计2023-2025年公司收入12.74、16.61、21.02亿元,同比增长-64％、30％、27％;预计2023-2025年公司归母净利润-0.68、2.12、3.29亿元,同比增长-111％、412％、55％,调整前0.63、1.96、3.11亿元。公司当前股价对应23-25年-120、38、25倍PE,考虑到公司是国内生物试剂行业龙头,未来有望维持高增长态势,维持"买入"评级。

   风险提示事件:新产品研发风险,政策变化风险,市场竞争加剧风险等,研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。