振江股份(603507):盈利能力显著改善,风光业务一体两翼-事件点评

事件:公司发布2023年业绩预告,盈利能力显著改善2024年1月29日公司发布业绩预告,2023年预计实现归母净利润1.652.10亿元,同比增长74.35％121.90％％;扣非归母净利润1.752.20亿元,同比增加453.22％595.48％。本年度业绩增长系公司风电、光伏、紧固件业务同比都有不同程度的增长,其中美国光伏支架工厂已开始批量发货,将持续推动公司主营业务的提升;同时,由于规模效益和原材料价格下降,叠加公司加强精益化管理,整体营运成本下降,产品毛利率同比上升,盈利能力有所提升。

   未来核心看点:立足新能源装备制造,风光主业一体两翼风电:全球定转子龙头,锚定海外海上市场。公司风电设备主要产品包括机舱罩、转子房、定子段、塔筒等。公司锚定海外海上市场,与西门子集团、通用电气、Vestas等一批海外龙头客户建立了稳定合作关系,2022年风电业务营收达20.25亿元,同比上升66.26％66.26％,占总营收的69.72％。从行业来看,全球主要地区风电装机目标出现上调,我们预计海外海上风电装机有望实现超越行业整体的增速。

   光伏:卡位光伏支架,海外产能逐步落地。公司主要产品为固定可调式光伏支架及追踪式光伏支架,2022年光伏设备营收4.52亿元,同比+79％;主要客户包括ATI、Nextracker、阳光电源等国内外知名企业,相关业务有望稳步发展,从行业来看,由于产业链价格触底、中美经贸关系缓和、美国24年光伏装机或将达到50GW等多种利好预期叠加,公司支架业务在美国市场有望迎来放量;公司已在美国和沙特阿拉伯加大投资设立新公司,配套产能有望逐步落地,为迎接市场新机遇做好准备。

   投资建议:我们预计公司20232025年营收分别为37.75/54.92/70.87亿元,增速为30.0％/45.5％/29.1％29.1％;归母净利润分别为1.84/2.55/3.36亿元,增速为94.4％/38.5％/31.7％31.7％,对应2月2日收盘价,2325年PE为15x/11x/8x。考虑海外风电及光伏行业需求景气,公司持续推进"双海"战略及光伏出海、深化与西门子等知名企业的长期合作,成长性突出,首次覆盖,给予"推荐"评级。

   风险提示:国际贸易摩擦及宏观环境影响的风险,汇率波动风险,原材料价格波动风险等。