中南传媒(601098):23年主业及资产稳健增长,符合预期

中南传媒披露2023年业绩快报:(1)2023年,公司实现营收136.20亿元,同比增长9.27％;归母净利润18.39亿元,同比增长31.44％;

   扣非归母净利润15.43亿元,同比增长5.05％。(2)23Q4,公司实现营收44.13亿元,同比增长16.98％;归母净利润6.04亿元,同比增长83.85％;扣非归母净利润3.49亿元,同比增长4.86％。

   主营业务业绩及公司资产稳健增长。根据《关于印发文化体制改革中经营性文化事业单位转制为企业和进一步支持文化企业发展两个规定的通知》,公司旗下的经营性文化事业单位在2018年前完成转制的,2019-2023年可免征企业所得税。2024年上述子公司适用的所得税政策可能会变化,因此公司在报告期末重新测算递延所得税资产和递延所得税负债,并确认递延所得税费用约2.41亿元,计入非经常性损益。

   剔除上述影响,公司的利润和资产稳健增长,2023年公司实现归母净利润15.98亿元,同比增长14.22％。截至2023年期末,公司总资产为252.39亿元,较年初增长1.69％,继续保持了较好的流动性和较强的偿债能力。

   盈利预测与投资建议。公司的出版发行主业稳健增长,竞争优势稳固,积极拓展数字教育、新媒体、中南传媒马栏山园区项目等创新业务,营收体量、利润增速及分红水平都处于板块前列。假设2024年公司旗下经营性文化事业单位转制为企业的,在转制期满5年后需要缴纳企业所得税,我们预计2024-2025年公司的营业收入为144.65/152.34亿元,归母净利润为14.30/15.46亿元。我们给予公司2024年18倍的PE估值,对应合理价值为14.33元/股,维持"买入"评级。

   风险提示。所得税政策的不确定性;K12在校学生减少;图书消费疲软;监管政策变化;市场主题切换。