肯特股份(301591):新股覆盖研究

本周五(2月2日)有一家创业板上市公司"肯特股份"询价。

   肯特股份(301591):公司主要从事高性能工程塑料制品及组配件的研发、生产与销售。公司2020-2022年分别实现营业收入2.45亿元/3.17亿元/3.72亿元,YOY依次为-0.13％/29.21％/17.54％,三年营业收入的年复合增速14.90％;实现归母净利润0.43亿元/0.53亿元/0.73亿元,YOY依次为-6.34％/25.11％/37.47％,三年归母净利润的年复合增速17.22％。最新报告期,2023年1-9月公司实现营业收入2.96亿元,同比变动4.49％;实现归母净利润0.59亿元,同比变动4.01％。经公司管理层初步预测,预计公司2023年全年实现归母净利润区间约0.81亿元至0.91亿元,较上年同期变动10.49％-24.14％。

   投资亮点:1、高性能工程塑料制品下游应用广泛;公司现已布局丰富的产品系列,优质客户积淀深厚。高性能工程塑料制品下游应用广泛,终端涉及阀门和压缩机等通用机械、通信设备、高铁及轨交设备、汽车、医疗器械、半导体设备、风电设备等诸多领域。公司是国内较早进入高性能工程塑料制品行业的公司之一,自主研发了PTFE耐磨和耐压、PEEK减磨等百余种材料配方,当前已拥有密封件及组配件等6大产品类别,约3万余种不同规格的产品,产品覆盖面广。公司自2001年开始为全球领先的网络解决方案提供商康普提供绝缘件产品,2006年开始为艾默生提供压缩机密封件产品,2007年开始为比亚迪配套生产汽车用零配件的密封相关产品,2009年开始为铁科院配套提供铁路机车用功能结构件产品,2011年开始为90度回转阀门及流体控制系统领域全球最大的制造商之一博雷提供阀门密封件,公司与多个全球知名企业建立了长期的合作关系。2、公司基于工艺协同积极开发四氟膜新产品,贡献新的营收增长点。通讯是四氟膜产品的最大下游应用领域,国内5G技术的成熟及普及驱动高频线路板的需求增长,为氟塑料制品带来良好的发展机遇。四氟膜产品的毛坯压制与烧结工艺与公司优势产品密封件的生产工艺近似,公司具备约20年的氟塑料行业经验,于2019年底进入 四氟膜市场,收购了国内最早介入四氟膜领域的企业天塑滨海,开发出具有耐高低温、耐腐蚀、低摩擦、介电损耗小、耐高压击穿等优良特性的四氟膜产品,现已作为耗材应用于通信电线电缆和液晶显示屏的生产过程中,贡献新的营收增长点。根据招股书,公司计划通过四氟膜扩产项目提高产能,并凭借在通讯行业现已积累起的客户资源优势,强化在四氟膜领域的布局。

   同行业上市公司对比:综合考虑业务与产品类型等方面,选取泛亚微透、中密控股、唯万密封、朗博科技、沃特股份、华日新材、盛帮股份为肯特股份的可比上市公司;但考虑到公司与可比公司业务结构的差异,我们倾向于认为参考意义有限。从上述可比公司来看,2022年平均收入规模为4.99亿元,销售毛利率为30.71％;可比PE-TTM(算术平均/剔除异常值)为30.76X;相较而言公司营收规模低于行业可比公司平均,毛利率略高于行业可比公司平均。

   风险提示:已开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。