昇兴股份(002752):业绩表现亮眼,红牛和柬埔寨贡献增量-2023年业绩预告点评

事件:2023年公司预计实现归母净利润为3.15-4.00亿元(上年同期调整前2.0928亿元,同比增长50.51％-91.13％,上年同期调整后2.0934亿元,同比增长50.47％-91.08％);预计实现扣非净利润为3.00-3.80亿元(上年同期调整前1.8076亿元,同比增长65.96％-110.22％,上年同期调整后1.8109亿元,同比增长65.66％-109.83％)。其中,对应2023Q4预计实现归母净利润0.40-1.25亿元(上年同期调整后0.02亿元,同比增长1984％-6458％)。对上年同期追溯调整原因为2023年2月公司完成对北京太平洋制罐100％股权收购。

   点评:

   业绩表现亮眼,红牛和柬埔寨贡献增量:(1)三片罐方面,天丝红牛销售保持较快增长势头,单罐利润稳定在相对较好水平。(2)两片罐方面,国内受行业新增产能以及下游啤酒饮料消费需求不及预期影响,预计23年销量同比下滑,海外柬埔寨三期2亿罐技改项目于23年6月顺利投产,产能满负荷运转,单罐利润显著好于国内。(3)铝瓶方面,受益于疫情放开消费场景恢复,预计23年销量保持双位数增长

   传统业务稳步恢复,新能源业务有序推进:(1)三片罐方面,预计植物蛋白饮料将延续恢复,能量饮料将维持较快增长。23年5月公司公告拟在四川投建三片罐产线,作为天丝红牛配套布局。(2)两片罐方面,国内头部企业扩产步入尾声,且行业整合预期增强,未来供给格局有望边际改善,单罐利润有望从底部回升;海外柬埔寨三期将在24年继续贡献增量。(3)公司24年1月公告拟投资1亿元在泉州设立子公司,主要生产各种规格的新能源电池精密结构件,用于新能源汽车和储能电池等,有望在2024年内投产。

   盈利预测:预计公司2023-2025年归母净利润为3.3/3.9/4.5亿元,当前股价对应PE为13.6/11.3/10.0x。首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:下游需求疲软,行业竞争加剧,盈利与估值判断不及预期