伊力特(600197):2023年平稳收官,期待改革红利释放

公司发布2023年业绩预告:2023年预计实现营业收入22.23亿元,同比+36.97％;归母净利润3.24亿元,同比+95.83％;其中23Q4预计实现营业收入5.80亿元,同比+83.18％;归母净利润0.95亿元,同比+269.43％;符合预期。

   销售体系深度变革,有望引领新一轮成长。23年底公司首次引入外部职业销售资深经理人,据公司公开交流,目前已陆续在突出品牌新疆特色、打造新标杆系列产品、渠道精细化改革等层面出台动作(如价格双轨制、停止疆内包销产品开发)。销售组织架构层面,公司将品牌运营中心从乌鲁木齐搬迁至成都,便于与兄弟品牌取经学习,同时吸引优秀人才,补齐销售短板,疆内外销售体系同步健全,后续工作重心将聚焦抢回疆内失去的市场份额,同时兼顾疆外市场长期培育。乌鲁木齐销售公司人员将优胜劣汰,逐步出清。销售能力一直是公司较为突出的短板,此次销售体系变革有望引领公司新一轮成长。

   渠道良性运转,24年将冲刺30亿销售目标。根据疆内渠道调研,当前渠道整体库存相较去年年初有所去化。在渠道压力较小的情况下,公司在经销商大会公开表示,24年疆内疆外将同步发力,力争完成30亿销售目标。除继续稳固疆内优势区域外,针对疆外市场,公司将按价格带打造三大品牌体系,当前疆外经销商积极性突出,对24年公司营销策略变革措施认同度高,后续公司将尽可能满足其利润需求。除自有产品外,会充分发挥经销商在渠道的优势,激发其积极性。

   投资建议:我们认为公司处于新一轮变革起点,预计新销售领导上台后,无论是短期业绩还是中长期规划皆有看点。我们预计公司2023年-2025年的收入增速分别为37％、30％、28％,净利润的增速分别为96％、44％、39％,成长性突出;维持买入-A的投资评级,6个月目标价为30元,相当于2024年30倍的动态市盈率。

   风险提示:销售改革不及预期、疆内竞争格局恶化、疆外扩张不及预期