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台华新材(603055):业绩高增长符合预期,差异化布局推动持续成长

国联证券   2024-01-31发布
事件:1月31日,公司发布年度业绩预增公告,预计2023年实现归母净利润约4.45亿元,与上年同期相比,将增加1.76亿元,同比增加约66%。预计2023年实现扣非后归母净利润约3.60亿元,与上年同期相比,将增加1.67亿元,同比增加约87%。单季度看,23Q4单季度实现归母净利润约1.18亿元,同比扭亏增长1.47亿元,环比下滑18%;23Q4扣非后归母净利润约1.12亿元,同比扭亏增长1.28亿元,环比下滑11.1%。

   业绩符合预期,四季度同比扭亏转盈23年净利润同比大幅提升,得益于公司以"创新产品增收益"和"常规产品降成本"为双轮驱动举措,充分发挥全产业链优势,积极推进绿色化、功能化、差别化和个性化产品研发,不断优化产品结构,加强市场开拓,强化成本管控,规模和品牌效应不断显现。23Q4尼龙丝均价有所上涨,华东市场DTY均价从18501元/吨上涨至18567元/吨,23Q4单季度业绩环比略有下滑或是年末费用较多所致。24年华东市场DTY快速上涨,1月均价来到19225万元/吨,公司主业盈利能力有望持续改善。

   高端、差异化项目持续打开公司成长空间再生尼龙是当下全球减碳背景的重要发展方向,公司建设国内首台套万吨级尼龙化学再生装置,有望为公司增添发展新动能;公司重点布局的尼龙66纺丝及坯布、面料环节也有望充分受益上游己二腈国产化浪潮。目前公司PA66差别化锦16纶丝项目一期6万吨,已于23年4月试生产,预计2024年上半年产能全部释放;年产10万吨再生差别化锦纶丝项目亦有序推进,持续打开公司成长空间

   盈利预测、估值与评级我们预计公司2023-25年收入分别为45/59/78(前值为47/57/72)亿元,对应增速分别为13%/31%/32%,归母净利润分别为4.6/7.6/11.7(前值为4.2/7.4/11.5)亿元,对应增速分别为66%/72%/53%,EPS分别为0.50/0.86/1.31元/股,3年CAGR为63%。鉴于公司再生尼龙及尼龙66业务具有较强的成长性,我们给予公司2024年20倍PE,目标价16.6元,维持为"买入"评级。

   风险提示:在建项目推进不及预期风险尼龙行业需求持续疲软风险,市场开拓不及预期风险

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