华铁应急(603300):业绩符合预期,看好轻资产＆数字化战略推进-跟踪研究之二十三

事件:2024年1月30日,公司发布2023年年度业绩预告。公司预计2023年实现归母净利润8.36亿元,同比增长30.36％;实现扣非归母净利润7.18亿元,同比增长29.02％。经计算,23Q4公司实现归母净利润/扣非归母净利润约2.74/1.83亿元,同比增长31.9％/22.0％。2023年业绩符合此前预期。

   设备保有量快速提升,轻资产模式稳步推进。

   公司推动高空作业平台设备保有量快速提升,根据公司公众号,2023年公司高空作业平台管理规模超12万台,较2022年末的7.8万台提升4.2万台以上(增幅54％)。同时,公司轻资产模式(即合资公司模式和转租赁模式)稳步推进,23H2分别与欧力士、华通金租达成20亿元、10亿元的战略合作,2023年公司来源于轻资产的设备已超1.9万台。此外,公司与徐工消防达成70亿元的战略合作,进一步优化资产来源,助力轻资产模式加速推进,并为向叉车等其他设备租赁业务扩张奠定坚实基础。我们预计24年公司高空作业平台保有量或维持新增4万台左右的节奏,且增量中来自轻资产的设备占比或有较大提升。

   数字化建设推动整体经营效率提升,线上业务亦表现亮眼。

   公司持续推进数字化建设,当前已覆盖所有运营流程,公司设备及人员相关的所有环节均通过擎天系统实现,有效助推运营效率提升。同时,公司持续探索先进技术融入设备租赁产业链,实现包括设备的数字孪生、行业专属的AI应用平台、擎天系统SAAS化及独立物流运输平台等,赋能一线并完成管理能力的沉淀。

   2023年12月公司上线了面向服务工程师的AI服务助手,售后服务工程师培训和帮带周期缩短为原来的50％,服务团队的工作效率则提升了30％以上。此外,数字化加持下公司线上业务表现亮眼,2023年全年线上渠道累计提交有效订单近1.9万单,创造营业收入超1.3亿。

   盈利预测、估值与评级:高机租赁经营景气度持续,23年3月以来公司高空作业平台出租率始终维持在较高水平,即便年末12月公司出租率仍有85％。我们看好国内高空作业平台行业扩容、竞争格局优化背景下,公司轻资产战略持续落地优化经营模式并驱动收入增长,以及数字化建设提升经营效率,增强管理能力。

   此外,近期公司再次推出员工持股计划,充分调动核心管理层及员工积极性,保障实现24、25年收入CAGR35％或净利润CAGR30％的激励目标。公司2023年业绩符合此前预期,我们维持23-25年归母净利润预测为8.54/11.86/16.22亿元,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济波动、高机租金价格波动、行业竞争加剧、回款不及预期。