甬矽电子(688362):Q4营收创历史新高,稼动率回升加速利润修复-公司点评报告

甬矽电子发布2023年业绩预告,预计2023年实现营收23-25亿元,yoy+5.7-14.8％。按照预告中值24亿推算,23Q4单季度实现营收约7.69亿元,同比+32.8％,环比+18.6％。2023年预计实现归母净利润-1.20到-0.85亿元,同比减少161.5％至186.9％。按照中值推算,公司23Q4预计实现归母净利润约1745万元,环比扭亏。2023年度需求不振,导致公司封测产品价格承压。叠加二期项目产能爬坡、人员规模增加导致财务费用和管理费用上升,净利润率有所下滑。

   PA需求饱满,Pamid模组封装通过验证助力ASP提升。公司PA业务占比约20％,是多家射频客户的一供,订单能见度高,预计模组类产品的需求将持续。且2023年公司应用于5G射频领域的Pamid模组产品量产并通过终端客户认证,出货数量持续提升。

   攻克高密度Bump+RDL技术,切入中国台湾头部客户。公司基于先进的Bumping微凸块和RDL重布线技术,积极开发Fan-in/Fan-out、2.5D/3D等晶圆级封装技术。二期项目打造的"Bumping+CP+FC+FT"的一站式交付能力已经初步形成,助力客户的交付时间缩短及品控提升,公司顺势切入中国台湾头部客户,为消化公司二期产能奠定基础。自23Q2起公司稼动率持续复苏,我们预计24Q1公司仍将维持高稼动率运行。

   盈利预测与投资建议:考虑到公司先进封装产品占比不断提升,一站式交付能力初具,中国台湾头部客户导入顺利,在封测行业逐步复苏背景下,我们预计公司2023-2025营收为24.1/35.3/45.8亿元,归母净利润为-0.96/0.52/1.73亿元。给予强烈推荐评级。

   风险提示:新技术研发进度不及预期。竞争加剧导致产品价格下降。下游需求不及预期。