共进股份(603118):业绩短期承压,静待下游需求回暖

事件:公司于1月29日晚发布2023年业绩预告,2023年预计实现归母净利润0.60-0.70亿元,同比下降69.13％-73.54％;预计实现扣非净利润-0.07到0.03亿元,业绩短期承压。

   点评:业绩短期承压,电信通信终端设备下游需求阶段性放缓,行业价格和毛利率有所下降。2023年公司利润端短期承压,主要是由于公司所处电信通信终端设备下游需求受全球经济疲软、国内市场需求饱和、海外行业需求低迷等影响。另一方面,行业因下游客户去库存及降本需求导致以价换量趋势明显,订单价格和毛利率有所下降。2023年公司子公司山东闻远受下游需求下滑影响营收和利润显著下滑,全年预计利润亏损超1600万元,同时计提商誉减值约2亿元,对应减少公司2023年度净利润约2亿元。公司2023年汇兑收益同比减少超6000万元。

   公司网通业务稳步推进,数通业务受全球AI需求推动快速扩张。网通业务方面,2023年公司成功突破海外A客户10GPONJDM项目、海外S客户及H客户的XGSPON+WiFi7项目、国内R客户＆H客户及海外S客户WiFi7项目,Wifi7万兆路由器已批量出货,FTTR产品进入试产预计三季度批量生产,项目获取及产品出货稳步推进。数通业务方面,公司400G交换机已批量出货,800G产品进入调研阶段。

   AI算力迸发催化数通领域交换机、服务器新机遇。因AI大模型训练而产生的算力需求激增,交换机、服务器作为算力网络核心设备和AI重要基础底座之一,充分受益下游需求爆发及景气度提升。据IDC数据,2023年上半年全球200/400GbE交换机市场规模同比增长141.3％。AI服务器市场在大模型训练推动下也将快速增长,2022年大陆AI服务器出货量达28.4万台,到2027年将达到65万台。公司凭借多年经验及海外布局积极开拓AI服务器合作机会,有望打开新的业绩增长点。

   盈利预测及投资建议:共进股份是中国领先的宽带终端制造商,我们看好公司受益下游AI、汽车等领域需求快速成长。预计2023-2025年实现营收89.50/116.99/145.25亿元,归母净利润0.65/5.03/6.07亿元,对应EPS0.08/0.64/0.77元/股,维持"买入"评级。

   风险提示:原材料价格波动、汇率波动、客户去库存风险。