吉宏股份(002803):全年业绩高增,费用计提拖累Q4净利

事件:公司发布2023业绩预告,预计归母净利3.31-3.68亿元,同比增长80-100％;扣非3.02-3.39亿元,同比增长78-100％。其中,单Q4归母净利0.1-0.5亿元,扣非0.02-0.4亿元。

   拆分来看,公司全年计提:1)员工持股＆股权激励计划费用2600万元(2022年313万元);2)菲亚莎股权转让款坏账约1800万元(2022年6236万元),剔除以上一次性影响因素,公司23年归母净利约3.75-4.11亿元,同口径下同比增长50-65％。

   假设单Q4跨境电商收入增速约35％,包装业务增速10％,则全年跨境收入约43亿元(同比增长39％),包装收入约21亿元(同比增长5％),合计约64亿元(同比增长19％)。在此假设基础上,剔除股权激励及坏账计提后全年实际净利率约为5.9-6.4％,中枢与Q1-3净利率6.2％基本持平。同时,考虑到公司根据年度业绩预期计提了员工奖金约6000万元,Q4实际盈利能力有望小幅提升。

   公司坚持数字化驱动战略,营运能力持续提升。受益公司跨境社交电商运营管理系统,公司存货持续低位运行,跨境电商业务库销比保持在3％以内。

   公司董事会审议通过H股发行计划,进一步助力业务发展。我们认为,发行新股有望进一步提升公司资本实力,助力主业发展;同时,公司作为东南亚地区社交电商龙头,港股上市有望提升公司海外影响力,推进跨境品牌建设与渠道拓展。

   投资建议:公司持续受益东南亚电商渗透率提升β,同时具备AI应用+数字化运营α,看好公司跨境业务长期增长。根据业绩预告情况,我们调整盈利预测,预计2023-2025年公司营收64.7/79.1/93.3亿元,同比增长20.3％/22.4％/17.9％;公司归母净利润预计为3.5/4.7/5.5亿元,同比增长89.0％/33.7％/19.2％。公司当前股价对应PE18/14/11X,维持"增持"评级。

   风险提示:东南亚电商流量竞争加剧;人民币汇率波动;AIGC技术应用效果不及预期。