晶升股份(688478):业绩提升显著,长晶炉本土龙头快速成长

公司发布业绩预告,全年业绩提升显著。2023年,公司预计实现归母净利润6800～7800万元,同比增长96.90％～125.85％;预计实现扣非净利润4100～4900万元,同比增长80.52％至115.74％。单季度来看,23Q4公司预计实现归母净利润2459.55～3459.55亿元,预计实现扣非净利润1431.31～2231.31亿元。总体来看,在下游市场快速发展的背景下,公司积极丰富产品序列及应用领域,竞争力持续增强,销售规模不断扩大,全年业绩提升显著。

   800V渗透率拐点明确,拉动碳化硅需求。电动车向800V＆碳化硅升级趋势显著,相关车型售价已下探至20-25万区间,未来还存在进一步下探的可能性,其可触及市场正持续拓宽中。随着800V渗透率迎来拐点,碳化硅车型将进入高速放量期,进而拉动碳化硅需求提升。

   深度响应行业趋势,技术＆产能升级提供成长动能。公司作为碳化硅长晶炉龙头供应商,定制化方案深度绑定现有客户,并积极拓展市场开发新客户。随碳化硅衬底8寸升级趋势逐步明确,根据公司投资者关系活动记录表,公司已向客户批量提供8寸和6/8寸兼容设备,单台设备价值量提升超30％;在国内衬底厂商积极扩产的背景下,2024年公司总部及研发中心达产后,公司总产能将达1400台左右,可满足客户扩产需求。随公司设备升级迭代＆产能释放,成长空间将被进一步打开。

   盈利预测与投资建议。预计公司23～25年营业收入分别为4.16、8.23、12.59亿元,归母净利润为0.72、1.54、2.39亿元。考虑公司为碳化硅长晶炉本土龙头,在碳化硅渗透率提升的背景下将有望迎来加速成长,维持合理价值为49.95元/股观点不变,维持"买入"评级。

   风险提示。下游行业发展不及预期导致产品需求下滑的风险;自产/自研供应模式加剧行业竞争的风险;客户业务发展未达预期的风险。