天虹股份(002419):迭代升级门店业态,优化成本结构改善盈利

公司公布2023年业绩预告,业绩符合市场预期。据公司公告,1)2023年公司实现归母净利润2.0-2.5亿元,去年同期实现1.2亿元,同比增长66.54％-108.17％,扣非归母净利润实现1.1-1.4亿元,去年同期亏损-1.88亿元。

   2)2023Q4公司实现归母净利润-2464万元至2536万元,2022年同期为546万元。2023Q4实现扣非归母净利润-1104万元至1896万元,2022年同期为亏损1035万元。

   迭代升级业态内容,把握重大营销节点助推客流提升。据公司公告及公司官网,2023年公司打磨优质供应链,持续迭代升级门店业态与内容,12月2日江西省南昌市地铁大厦天虹购物中心开业,门店把握区域位置特点,提升餐饮娱乐业态占比达75％,餐饮商户超80家,从商品结构、场景服务焕新升级。同时公司紧抓双节、双旦等重大营销节点,统筹全国营销,探索公域平台,推动门店客流及平台流量有效提升,销售额实现同比增长。

   淘汰亏损门店优化成本,改善长期盈利能力。公司通过优化成本费用结构,关闭长期亏损门店,提升产业数字化智能化应用能力,进一步改善盈利水平。据公司公告,2023年公司通过关闭长期亏损门店确认使用权资产处置收益、闭店损失等合计影响本期归母净利润增加约1亿元。2022年公司出售天虹微喔便利店(深圳)有限公司股权影响同期归母净利润增加约1.79亿元,同时给商户减免租金影响同期归母净利润减少约0.98亿元。剔除上述事项影响,2023年公司归母净利润同比增加约6000万元至1.1亿元。

   维持"买入"评级。23年以来线下零售业态呈现稳步复苏态势,天虹持续加强数字化建设,打造优质供应链,看好公司业态迭代升级带来的长期门店经营能力提升。考虑到门店升级调整的不确定性以及超市业态的短期承压影响,我们小幅下调盈利预测,预计公司23-25年归母净利润分别为2.30/2.58/2.89亿元(原值为2.82/3.20/3.49亿元),对应PE为25/23/20倍,维持"买入"评级。

   风险提示:消费复苏不及预期,数字化建设成本超预期,门店调整速度不及预期。