齐鲁银行(601665):以量补价,盈利增速提升-公司点评报告

2024年1月19日晚,齐鲁银行披露2023年业绩快报,2023年实现营业收入119.5亿元,YoY+8.03％;归母净利润42.3亿元,YoY+18.02％;加权平均ROE为12.90％。截至2023年末,资产规模6050亿元,不良贷款率1.26％,拨备覆盖率303.58％。

   1、盈利增速提升,ROE上升。

   2023年营收增速8.0％,较3Q23略降0.2个百分点。以量补价,且22Q4基数相对较低,营收增速基本保持平稳;归母净利润增速18.0％,较3Q23提升1.8个百分点。盈利增速逆势提升,或由于资产质量向好,拨备计提力度减弱。得益于盈利高增,2023年加权平均ROE为12.90％,同比提升0.98个百分点。

   2、资产规模站上6000亿,保持较快增长。

   截至2023年末,总资产、贷款和存款规模分别为6050、3002和3981亿元,分别同比增长19.6％、16.7％和13.9％。Q4单季度资产规模增长365亿,其中贷款增长68亿。Q4负债端规模增长325亿,主要由同业存单贡献,其中存款规模下降60亿,同业存单规模净增274亿(Q4发行393亿,到期119亿)。

   3、资产质量向好,资本充足率或提升。

   资产质量持续向好。截至2023年末,不良贷款率为1.26％,与23Q3持平,较2022年末下降3BP;拨备覆盖率为303.58％,较23Q3下降10.31个百分点,但仍保持较高水平;拨贷比3.83％,较23Q3下降13BP,较2022年末提升20BP。

   得益于盈利高增,资本充足率略升。截至2023年9月末,核心一级资本充足率/一级资本充足率/资本充足率分别为9.73％/11.43％/14.45％,均较23H1有所提升,资本内生能力强。23Q4公司发行20亿永续债,可转债持续转股(23年末转股率8.7％),资本充足率或提升。根据公司公告,2024年资本新规落地,齐鲁银行适用第一档监管方案,经测算,资本充足率将小幅提升。

   4、股东和高管增持,彰显公司发展信心。

   根据公司公告,为稳定股价,澳洲联邦银行等持股5％以上的股东增持公司股份1384万股,占总股本的0.29％,增持金额5497万元。此外,基于对公司未来发展信心,董事长、行长等高管集体增持,合计增持33万股,占总股本的0.01％。

   投资建议:以量补价,盈利增速提升。齐鲁银行所处山东地区经济较为发达,产业转型效果显著。资产规模保持较快增长,盈利增速逆势提升,资产质量持续改善,我们维持"增持"评级。

   ?风险提示:息差收窄;经济下行,资产质量恶化。