亿联网络(300628):下游需求承压,不利因素逐渐消化-2023年度业绩预告点评

公司发布2023年度业绩预告,全年预计实现营业收入42.33-44.74亿元,同比下降7％-12％;预计实现归母净利润19.82-20.69亿元,同比下降5％-9％;预计实现扣非后归母净利润17.47-18.50亿元,同比下降10％-15％。

   2023年公司下游行业需求面临压力,三大业务均增长乏力,进入恢复增长轨道。分业务来看,桌面通信终端业务全年下滑较多,主要系去库存周以及混合办公趋势下部分桌面通信终端需求向云化和软件化转移,目前库存水平趋于良性可控,公司产品竞争力持续提升。会议产品实现稳健增长,同受去库存影响,下半年去库结束,逐步恢复较快增长。公司依托于微软Teams平台生态,产品和目标市场不断向高阶智能化迈进,持续丰富全场景解决方案,未来会议产品会议有望保持持续成长。云办公终端业务全年同比下滑,主要系公司新品推进节奏与验证周期的影响,下半年逐步恢复增长态势。目前新品在渠道内得到积极反馈,若后续市场用户验证顺利,有望重回高成长。

   Q4公司主营增长压力仍较大,盈利能力有所提升。Q4单季度预计实现营收10.1-12.5亿元(中值11.30亿元,同比-9.7％,环比-4.3％);实现归母净利润3.7-4.5亿元(中值4.11亿元,同比3.6％,环比-29.7％)。根据中值测算,公司Q4归母净利率为36.41％,同比提升4.68pct.,或因为毛利率提升和经营效率提升。毛利率提升原因主要系美元汇率波动和产品结构升级影响。

   短期不利因素不改变公司中长期发展逻辑。面对宏观经济的压力和桌面通信终端行业的发展瓶颈,公司的应对策略是持续加强研发能力和新销售渠道的构建上。企业通信市场空间广阔,公司深耕音视频处理算法和软硬件一体化产品的设计,能力边界和市场竞争力持续提升,未来有望稳步恢复增长。

   盈利预测:预计公司2024-2025年归母净利润为22.9/26.4亿元,对应PE分别为15/13倍,维持"增持"评级。

   风险提示:新品推进节奏不及预期;海外宏观经济压力;市场竞争加剧。