通灵股份(301168):业绩符合预期,先进产能扩张加速-2023年业绩预告点评

事件

   2024年1月15日,公司发布2023年年度业绩报告,预计2023年公司实现归母净利润1.90亿元-2.15亿元,同比+64.21％-85.81％;实现扣非归母净利润1.73亿元-1.98亿元,同比+77.52-103.18％。

   分季度来看,取业绩预告区间的中间值,预计公司2023年Q4单季度实现归母净利润5730.55亿元,同比+168.19％,环比-5.81％;实现扣非归母净利润5324.93万元,同比+216.25％,环比-6.84％。总体来看,公司2023年业绩符合预期。

   与多家大客户建立合作关系,先进产能持续扩张。

   根据SMM光伏视界的统计,2023年11月开始光伏组件产量开始下调,预计2024年1月的排产将降至40GW左右,对公司23年Q4接线盒产品出货产生一定影响。长期来看,公司接线盒主要客户为隆基绿能、天合光能、晶澳科技等头部组件厂,前五大客户占比约75％-85％,且去年与通威正式展开合作,绑定多家头部大客户对公司24年的出货量或将提供有力支撑。产能方面,公司扩产项目正在进行中,先进产能持续扩张,预计将建成4500万套芯片接线盒产能,接线盒总产能超1.5亿套,先进产能的扩张叠加客户导入加速,公司盈利能力有望持续向好。

   海外市场利好频出,互联线束或将加速放量。

   公司互联线束产品主要用于海外光伏电站,通过减少人工和汇流箱的使用,减少电缆铺设,优化电站运营成本,随着疫情结束后海外贸易的恢复,叠加美国降息预期升温、中美关系边际改善等因素,预计公司互联线束产品收入未来将持续提升,且由于其非标的属性毛利率高于接线盒,有望成为公司业务的新增长点。

   投资建议

   预计公司23-25年实现收入18.24/28.55/38.32亿,归母净利为2.10/3.50/4.76亿,对应PE为26x/16x/12x。公司为接线盒龙头企业,新品迭代和产能扩张有望带来市占率提升,互联线束业务的放量有望为公司提供新的增量,维持"推荐"评级。

   风险提示

   原材料价格波动、下游行业景气度波动,贸易政策变化,新建产能扩产速度不及预期等。