顺鑫农业(000860):核心大单品提价,盈利能力有望改善-公司点评报告

投资要点

   事件:1月13日,公司公告,鉴于生产经营成本的增加,公司牛栏山酒厂拟对42°125ml、42°265ml、42°500ml、52°500ml以上4款牛栏山陈酿进行调价,每箱上涨6元,本次价格调整计划从2024年2月1日起执行。

   核心大单品提价,盈利能力有望改善。此次提价涉及的4款牛栏山陈酿是公司核心大单品,22年42°500ml、52°500ml牛栏山陈酿销售量分别为30.2万千升、1.2万千升,分别约占整体销售量的60.8％、2.4％,提价幅度约6％。公司上一次提价是23年1月,每箱提价幅度为6元,从23年半年报来看,以陈酿系列为主的低档酒毛利率同比提升4.0pct。由于本轮提价幅度略低于上轮且提价时间较晚,预计对毛利率提振程度略低于上轮。

   借助"金标牛烟火气餐厅"生动化打造消费场景,有助于品牌推广。23年以来,公司在多地举办"金标牛烟火气餐厅榜",将美酒与美食串联,有利于提高金标认知度。23年上半年公司销售金标约69万箱,随着消费者教育活动持续开展,后续自点率有望进一步提高。

   地产业务顺利剥离有利于公司集中精力做大做强主业。23年12月8日,公司公告,按照公司与顺正资产签署《产权交易合同》的约定,公司已收到全部转让价款人民币22.6亿元。本次股权转让事项所涉及的工商变更登记手续已完成,顺鑫佳宇100％股权变更至顺正资产名下,公司不再持有顺鑫佳宇股权。我们认为,地产剥离符合公司长期战略规划,将提升公司价值,增强公司盈利能力。

   投资建议:预计23-25年公司营业收入为115.8/126.6/145.2亿元,同比增速为-0.9％/9.4％/14.6％,归母净利润为1.2/6.3/8.1亿元,同比增速为117.9％/421.0％/28.4％,维持"买入"评级。

   风险提示:新品推广不及预期风险,白牛二销售不及预期风险,疫后复苏不及预期风险