上海莱士(002252):海尔集团拟成为实控人,新篇章即将开启-首次覆盖报告

本报告导读:海尔集团拟成为公司实控人,治理结构有望改善,生产运营效率有望提升,首次覆盖,给予增持评级。

   投资要点:首次覆盖,给予增持评级。公司实控人拟变更为海尔集团,治理结构有望改善,生产运营效率有望提升,预测2023-2025年EPS分别为0.33、0.35、0.40元,参考可比公司估值,给予2024年目标PE29X,对应目标价10.09元。首次覆盖,给予增持评级。

   血制品第一梯队企业,自产、代理业务齐头并进。公司是最早一批血制品企业,2014年以来通过收购邦和药业、同路生物、浙江海康、广西冠峰等不断发展壮大,截至2023年12月底共有上海、郑州、合肥、温州、南宁5个血液制品生产基地,合计拥有分布于11个省(自治区)的单采血浆站44家,可提取的品种数量位居业内领先地位,采浆量稳步增长。

   自2021年起代理基立福进口白蛋白业务,2021、2022年分别实现收入9.6、27.3亿元,贡献强劲增长动能。

   海尔集团拟成为实控人,与基立福合作进一步深化。公司超过两年时间内无控股股东、无实控人,2023年12月29日海尔集团与基立福签署《战略合作及股份购买协议》,拟成为公司实控人,有望赋能新浆站的获取并帮助提升生产运营效率。基立福在协议中亦进一步明确了进口白蛋白独家代理权、延长GDS业绩承诺期等,相关经营风险进一步降低。

   催化剂:控制权变更事项推进,新浆站获批

   风险提示:海尔集团最终未能成为实控人,海尔集团赋能不及预期,长期股权投资及商誉减值风险