新易盛(300502):激励落地,开启800G/1.6T成长周期

事件:1月3日晚,公司公布2024年限制性股票激励计划,拟向不超过146名激励对象授予不超过400万股,约占当前总股本0.563％,其中首次授予338.7万股,预留61.3万股,本激励计划首次及预留授予的限制性股票授予价格均为23.24元/股。

   激励绑定核心员工,凸显公司长期发展信心。根据公司激励计划,其业绩考核目标为2024、2025、2026三年营收不低于45亿、65亿、85亿。当前处于AI加速发展阶段,作为全球AI算力＆云计算产业链的重要参与者,公司国内新产能及泰国产能均在紧张扩产,人员及业务覆盖面持续扩张中,发布激励绑定核心员工利益,有助于公司提高整体凝聚力和竞争力,长期目标的制定也体现出公司对于行业前景及自身前景的乐观和信心。

   AI时代通信重要性持续提升,光通信正迎新一轮大周期。AI大模型训练及推理对于通信要求相较于云计算时代大幅度提升,通信总带宽和速率大幅度增长,而为了匹配计算芯片的持续升级,通信迭代的速度也在持续加速,通信的重要性和市场空间已经被AI重塑,通信占整个算力硬件价值量也相较于云计算有了大幅度提升,且此趋势在未来还将持续。考虑到大模型能力仍有巨大提升空间、多模态应用的海量推理需求以及匹配越来越高性能的计算芯片,我们认为光通信正处在新一轮大周期早期阶段,空间巨大前景光明。

   厚积薄发多方案齐跟进,开启800G/1.6T成长周期。公司在高速率800G/1.6T光模块、LPO、硅光、相干等新产品新技术上均有着出色布局,且已与全球主流通信设备商及互联网厂商建立良好关系,目前部分800G光模块已经实现批量交付,1.6T光模块也已经推出,目前正积极推进送样测试,LPO方案布局领先,境外子公司Alpine为硅光技术路线起到保证,结合公司新产能的推进,公司客户覆盖面有望进一步丰富,伴随本轮全球AI产业的高速发展,公司有望把握本次产业契机,开启800G/1.6T新成长周期。

   投资建议:我们认为,在AI驱动下,光通信/光模块市场空间将持续被打开,技术产品及客户需求迭代加速,头部厂商行业优势有望进一步体现。我们预测公司2023-2025年归母净利润为6.6、14.5、19.5亿元,对应EPS为0.93、2.04、2.75元,对应PE为50、23、17倍,维持"买入"评级。

   风险提示:AI发展不及预期,算力建设不及预期,市场竞争风险。