永泰能源(600157):Q4业绩预告中枢同比增长78％,海则滩煤矿预计2026年投产-公告点评

核心观点:

   Q4业绩预计同比增长65％-92％。公司发布2023年业绩预告,预计2023年归母净利润22.3-23.3亿元,同比+16.8％至+22.0％。其中Q4归母净利润6.1-7.1亿元,同比+64.7％至+91.9％,环比-0.8％至+15.5％;扣非归母净利润22.8-23.8亿元,同比+37.0％至+43.0％,主要系煤炭业务产销量同比增加,电力业务动力煤采购成本同比下降。

   (注:去年同期数据均为法定披露数据)煤炭业务:海则滩煤矿有序推进,预计2026年三季度具备出煤条件。

   根据业绩预增公告,公司海则滩煤矿项目于2022年11月取得采矿许可证,同年12月开工建设。预计2026年三季度具备出煤条件,2027年实现达产。海则滩煤矿主要为优质化工用煤及动力煤,资源储量11.45亿吨,平均发热量超过6500大卡,产能充分释放后可达1000万吨/年,预计可贡献净利润超过40亿元。

   储能转型:一期钒电池项目预计将于2024年下半年投产。根据业绩预增公告,6000吨/年高纯五氧化二钒项目已于2023年6月开工建设,预计2024年下半年投产,公司石煤提钒市场份额有望达20％;一期300MW全钒液流电池储能项目已于2023年6月底开工建设,预计2024年下半年投产,达产后公司市场份额有望达10％。此外,公司已通过并购取得龙岭钒矿采矿权,该矿五氧化二钒资源量134.7万吨。

   盈利预测与投资建议。公司煤炭业务中长期有50％以上增长空间,电力和石化业务逐步减亏,储能转型业务有序推进。预计23-25年EPS分别为0.10、0.12和0.13元/股。维持公司合理价值1.88元/股的观点不变,维持"增持"评级。

   风险提示。下游需求表现低预期,煤价超预期下跌,储能转型业务落地实现盈利时间周期长等。