永泰能源(600157):2023年业绩大增,重点项目进展顺利-2023年业绩预告点评

事件:2024年1月1日,公司发布2023年年度业绩预增及重点项目进展的公告,1)公司预计2023年度实现归属于上市公司股东的净利润为22.3亿元～23.3亿元,与上年同期(法定披露数据)相比增长16.80％～22.04％;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为22.8亿元～23.8亿元,与上年同期(法定披露数据)相比增长36.97％～42.97％。2)公司所属海则滩煤矿项目全面加快建设,储能项目如期开工建设并有序推进。

   23Q4公司业绩同比大幅增长。2023年,得益于煤炭业务利润稳定增长,电力业务经营效益持续改善,公司业绩保持良好增长势头,根据公告测算,2023年四季度公司实现归母净利额6.06～7.06亿元,同比增长64.7％～91.9％,环比增长-0.8％～15.5％。

   海则滩项目加快建设,投产后有望增厚公司利润。公司所属陕西亿华海则滩煤矿项目位于陕西省榆横矿区,煤种主要为优质化工用煤及动力煤,资源储量11.45亿吨,平均发热量6500大卡以上。公告显示,该矿井预计2026年三季度具备出煤条件,2027年达产。海则滩煤矿项目充分释放产能后可达到1000万吨/年优质化工用煤及动力煤生产能力,按近三年市场平均煤价公司初步测算可实现年营业收入约86亿元、净利润约42亿元;按2023年市场平均煤价初步测算可实现年营业收入约90亿元、净利润约44亿元。

   储能项目如期开工并有序推进。在上游钒矿选冶项目上,公司所属敦煌市汇宏矿业开发有限公司6000吨/年高纯五氧化二钒选冶生产线(一期3000吨/年)已于2023年6月底开工建设,预计2024年下半年投产,将占据目前国内石煤提钒20％左右市场份额;在下游钒电池生产项目上,公司所属张家港德泰储能装备有限公司1000MW全钒液流电池储能装备制造基地(一期300MW)已于2023年6月底开工建设,一期项目预计2024年下半年投产,达产后将占据国内10％左右市场份额。公司通过股权并购取得了龙岭钒矿采矿权,增加了平均品位0.93％、评审确认134.74万吨的五氧化二钒资源量,截至目前,公司拥有的优质五氧化二钒资源量达158.89万吨(含可拓展资源量及评审资源量);公司所属德泰储能研究院已于2023年6月底正式揭牌运行,通过取得新加坡国立大学全钒液流电池储能科技初创公司Vnergy70％股权,公司拥有了国际领先的全钒液流电池储能研发力量和研发优势,使得公司全钒液流电池产品在热稳定性、能量密度和成本方面均具有明显的行业领先优势。

   投资建议:我们预计2023-2025年公司归母净利润为22.78/26.53/32.67亿元,对应EPS分别为0.10/0.12/0.15元/股,2023年12月29日股价的PE分别为13/11/9倍。维持"谨慎推荐"评级。

   风险提示:宏观经济波动;焦煤价格大幅下滑;向新能源转型不及预期。