金太阳(300606):消费电子导入钛合金材料,公司卡位钛材加工领域-公司动态研究报告

公司主业为抛光材料、高端智能装备的研发和生产公司主要业务为抛光材料、高端智能装备研发生产销售以及精密结构件制造业务,为客户提供精密研磨抛光与精密结构件制造综合解决方案。公司产品及服务主要下游客户为汽车制造与售后、消费电子、通讯通信领域。

   公司在钛合金材料加工领域有多项技术积累钛合金材料加工具有一定难度:相比不锈钢和铝合金等材质,钛合金能够更好地兼具坚固和轻薄的特点,从而降低手机的厚度和重量,并提高强度。应用晚的主要原因在于钛合金强度高、导热系数低和化学活性高等特点,以前传统工艺下钛合金材质的机械加工难度大、良率低、成本高。公司在钛合金材料加工领域积累多项技术:(1)精密结构件方面,公司突破了钛合金折叠屏轴盖及零部件的制造难点,相关产品已得到下游客户认可并量产。(2)抛光耗材方面,公司已研发并量产用于钛合金产品研磨抛光的金字塔新产品。(3)设备方面,公司开发了应用于3C消费电子各类结构件研磨抛光及拉丝的五轴数控机床,如钛合金AT面磨抛设备、多功能平面拉丝设备等。

   多种消费电子产品开始导入钛合金部件由于钛合金具备高强度和质地轻等优势,近两年以来,以手机和智能手表为主的消费电子产品开始逐步导入钛合金结构件。智能手表方面:2022年发布的华为手表WatchGT3Pro采用了钛金属一体化表体。2023年发布得苹果手表WatchUltra2采用了钛金属作为表壳。手机方面,2023年以来越来越多手机厂商开始导入钛金属。荣耀手机MagicV2及MagicVS2折叠屏手机轴盖部分采用钛合金。苹果手机15Pro中框部分采用钛合金复合材料。小米手机14Pro中框部分采用高纯钛和高强铝合金材料。消费电子迎来钛合金潮流,未来钛合金加工需求有望保持高速增长。钛合金加工难,公司有技术积累优势,有望持续受益。

   盈利预测我们预测消费电子领域钛合金加工需求有望保持高速增长,公司突破了钛合金折叠屏轴盖及零部件的制造难点,相关产品已得到下游客户认可并量产。因此预计公司营收及净利润保持快速增长。预测公司2023-2025年收入分别为5.96、9.72、12.63亿元,归母净利润分别为0.57、1.14、1.54亿元,当前股价对应PE分别为84.2、41.9、31.1倍,给予"买入"投资评级。

   风险提示1)消费电子导入钛金属速度不及预期;2)钛材加工领域竞争格局恶化;3)公司毛利率大幅下降;4)宏观系统性风险等。