浙江仙通(603239):成本优势明显,无边框密封条新突破-深度报告

汽车密封条国产化替代加速,集中优势资源聚焦主流车企2021年底,公司成立新能源汽车事业部,与吉利、上汽、奇瑞、长城等多款新能源汽车项目进行同步开发,并积极拓展国内新势力品牌车企,深度拥抱新能源汽车时代。2023年1-10月,自主品牌车企市场份额为51.3％,达到近三年新高,公司有望伴随国内自主品牌崛起,抢占更多市场份额。?

   工装模具自制化率达90％以上,构建成本优势护城河公司2023Q1-Q3毛利率水平为28.96％,相比同类型企业具有较强的成本优势。主要由于以下几个方面:工装模具自制率达到90％以上,节省开发制造成本,提高产品优化响应速度;员工绩效与良品率挂钩,降低工费;生产过程和原材料整合,减少原材料的规格数量,发挥采购的规模化效应。?

   无边框密封条打破外资技术壁垒,成功实现量产无边框密封条产品通过极氪001车型成功实现量产,开拓全新产品种类,带来更多产品附加值。整车企业为了迎合年轻消费群体需求,更多车型采用无边框车门设计,公司无边框密封条产品有望获取更多市场份额。?

   盈利预测与估值预计公司2023-2025年营业总收入分别为11.05/13.31/15.88亿元,YOY为18.0％/20.5％/19.3％;预计2023-2025年归母净利分别为1.54/1.93/2.38亿元,YOY为22.3％/25.1％/23.4％,EPS为0.57/0.71/0.88元/股,对应PE为26.0/20.8/16.8倍。?

   风险提示原材料价格上涨;整车端成本影响;客户集中度较高;无边框设计渗透不及预期等。