索辰科技(688507):国产替代加速+民用市场广阔,国产CAE龙头厂商未来可期-深度报告

公司是国内CAE软件龙头厂商之一,产品矩阵完善业务持续增长公司专注CAE软件研发、销售和服务十余年,目前主营CAE产品已覆盖流体、结构、电磁、光学等多学科,产品矩阵完善。2019-2022年公司营收复合增长率达32.27％,2023年前三季度公司实现营业总收入5236.29万元,同比增长36.54％,公司主营业务呈持续增长态势。

   国内CAE市场持续成长,公司有望受益国产化替代进程及民用市场需求2022年全球CAE软件市场规模约为92亿美元,中国CAE总市场规模约为37.6亿人民币(统计收入为CAE软件订阅和一次性授权收入,不包括咨询、实施、培训等服务收入)。CAE软件下游应用行业主要为汽车、国防及航空航天、电力、医学设备以及工业设备等,民用市场空间广阔。根据智研咨询数据,我国CAE国产化率从2016年的7.0％提升至2022年的16.2％,并且保持增长态势。

   对标海外ANSYS,公司布局云仿真及高性能计算平台,业务矩阵持续完善海外ANSYS厂商起步于上世纪60年代,通过自研创新结合行业内的持续收购逐步发展成为年营收规模超20亿美金的CAE龙头厂商,下游客户覆盖高科技、航空航天、国防、汽车等行业,同时积极布局云、AI等技术与CAE核心软件的业务结合。

   对标ANSYS,公司紧密围绕核心业务拓宽产品矩阵,仿真云平台及高性能计算平台业务未来有望满足下游客户大量仿真模拟计算带来的算力要求的同时,提供多样化的云化服务支持。11月13日,公司宣布收购广州阳普智能系统科技有限公司合计48％股权,民用CAE市场有望加速打开。

   盈利预测与估值我们预计公司2023-2025年实现营收3.69/5.07/7.10亿元,同比增长37.51％/37.56％/40.00％,归母净利润分别达到0.68/0.97/1.31亿元,同比增长25.77％/43.56％/34.45％,对应EPS分别为1.11/1.59/2.13元。首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示1、CAE核心技术迭代不及预期的风险;2、CAE相关商业化产品发布不及预期;3、政策不确定性带来的风险;4、下游市场需求不确定性带来的风险。