浙版传媒(601921):国有出版弄潮儿,数字化改革先锋-首次覆盖报告

国有出版龙头,望深度受益AI和MR发展,首次覆盖给予"增持"评级。公司在夯实图书出版发行主业的同时,一方面以全资子公司博库集团为线上业务的核心,加强图书发行,携手阿里成立"天下网商"进军电商服务,投资开发"火把知识"布局知识服务。另一方面以青云在线为阵地发展教育业务,开办"STEM"课程迎合素质教育大趋势,结合VR开发虚拟实验课程。公司各项业务有望深度受益AI和MR的技术进步。我们预测2023-2025年EPS分别为0.70/0.77/0.82元,参考可比公司估值给予目标价10.40元,首次覆盖给予"增持"评级。

   深耕浙江面向全球,业绩稳健分红较高。公司是浙江省属出版集团,业务涵盖出版、发行、在线教育、数字产品等,下属八个出版社,形成以少儿、社科、文学、艺术、文教、生活六大类别为主的产品线。过去3年归母净利润均保持正增长,2018-2022年线上图书销售收入CAGR达31％,2022年股息率4％,主业稳步推进。

   参股Rokid等新兴科技企业,望与主业相得益彰。公司通过春晓数字出版基金参股国内AR龙头Rokid,后者的产品已与iPhone空间视频拍摄相结合。同时,Rokid的产品重量轻易佩戴,或与数字阅读、虚拟实验、STEM课程相结合,创新内容展现形式。

   教育业务方兴未艾,青云在线已具备先发优势。全资子公司青云在线开设国内稀缺的"STEM"课程,目前已在探索和AI相结合,拓展K12人工智能教育,符合我国素质教育大趋势。同时VR实验课等新型课程已经上线,抢占MR教育先机。

   风险提示:图书销售不及预期,新业务拓展不及预期等。