水星家纺(603365):拟发行可转债10亿,扩大产能增强仓储

拟发行10.15亿可转债,增强自产及仓储物流能力公司拟向不特定对象发行可转债10.15亿可转债,本次募资主要用途包括:6.44亿元用于水星家纺(南通)产业基地,1.41亿元用于水星电子商务园区(智能仓储基地)项目,2.30亿元用于补充流动资金。

   ①水星家纺(南通)产业基地项目:包含生产项目及仓储项目两个子项目,拟通过购置土地并新建生产线及仓库的方式,新增家纺产品产能同时提升仓储能力。项目建设期30个月,建成后可年产套件产品40万套、被芯产品175万条、枕芯产品85万只。

   生产项目正常达产后预计将新增年销售收入5.53亿元,年均净利润4848万元,税后内部收益率13.30％;公司产能利用率趋于饱和,该项目有利于扩大公司套件、被芯、枕芯等核心品类自有产能,提高仓储运营能力和综合竞争力,巩固公司在家用纺织品领域的行业领先地位。

   ②水星电子商务园区(智能仓储基地)项目:通过引进自动化仓储设备及相关系统建设智能仓储基地,项目建设期18个月;该项目一方面满足公司日渐增长的仓储需求,降低对租赁仓库的依存度及相关成本,另一方面提升仓储物流智能化水平及运营效率,提高货物集散及调度能力,从而为公司稳步扩大业务规模奠定基础。发布未来三年分红规划,实施持续、稳定分配政策公司发布未来三年(2023-2025)股东分红回报规划,采取差异化现金分红政策:

   1、公司发展阶段属成熟期且无重大资金支出安排的,利润分配时现金分红比例最低应达80％;

   2、公司发展阶段属成熟期且有重大资金支出安排的,利润分配时现金分红比例最低应达40％;3、公司发展阶段属成长期且有重大资金支出安排的,利润分配时现金分红比例最低应达20％。维持盈利预测,维持"买入"评级公司电商优势明显,聚焦被芯品类,从品牌、渠道、产品、信息化、供应链、人才建设等方面持续积累,进一步优化改革,不断增强核心竞争力;本次募资可助力被芯等核心品类产能扩张,提升仓储物流能力降本增效。我们预计公司23-25年EPS分别为1.45/1.64/1.89元/股,对应PE分别为10/9/8x。

   风险提示:宏观经济波动而影响家纺行业景气度的风险;市场竞争加剧的风险;未能及时洞见消费者需求趋势变化的风险等;可转债发行失败风险。