吉视传媒(601929):定位社会信息化转型,全面布局数字业务

事件

   公司于11月2日发布2023年第三季度报告(修订版),公司前三季度共实现营收12.00亿元,同比下降4.03％;归母净利润-2.32亿元,同比下降163.09％;Q3单季度实现营收3.48亿元,同比下降27.61％;归母净利润-2.45亿元,同比下降2644.25％。

   点评

   用户流失致有线收视业务承压,数字化转型释放成长潜力。公司主营广播电视业务,伴随用户消费习惯向短视频/流媒体转移以及行业竞争的加剧,电视收视业务和增值业务用户逐步流失(2022年分别下降5.5％/7.0％),受此影响,公司前三季度营收同比下降4.03％。近年来,为缓解主业经营压力,公司积极抢抓国家和吉林推进信息化建设的机遇,依托光纤网络、数据中心、服务能力和人才队伍等优势,主动参与数字吉林建设,承建了国家文化大数据东北区域中心、吉林省祥云政务云主节点等国家和省级信息化项目,为吉林政务、教育、卫生、农业、林业、水利、金融等多行业信息化进程赋能助力。2023年5月公司与吉林东北亚出版传媒集团签署战略协议,未来将基于文化数字化战略开展融媒体业务;2023年10月公司通过与吉林祥云合作,对"数字吉林"的信息化基础设施展开重要布局;此外,公司持有东北亚大数据交易服务中心53.2％的股份,支持其开展数据交易、技术咨询、托管、确权、清洗及数据质量评估等业务,加快实现公司向信息化应用服务领域的产业升级。多项布局为公司的各级电子政务业务应用提供了安全可靠云计算、大数据应用服务能力,为巩固公司数字经济基础设施支撑地位、促进公司数字化产业升级奠定了良好基础。

   基础设施折旧增加拖累毛利率,费用率略有所增加。2023Q1-Q3公司销售毛利率为25.38％,同比下降5.87pct,主要是公司近三年实施网络基础设施建设项目陆续完工,折旧成本增加所致。2023年前三季度销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为14.44％/20.70％/6.88％,同比增加0.65pct/3.47pct/0.70pct,销售费用率/财务费用率基本稳定,管理费用率略有增加。整体而言,公司近年来因传统主业收入下滑伴随折旧成本增加,利润水平受到显著压制,未来随着各项数字化业务的落地,盈利能力有望在新型商业模式的推动下获得修复。

   风险提示:

   我们预计公司23-25年有望实现营业收入17.91/18.71/19.79亿元,归母净利润-1.53/0.36/1.08亿元,对应EPS为-0.05/0.01/0.03元,根据2023年11月23日收盘价,分别对应-48/202/68倍PE。首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示:

   有线收视业务持续下滑的风险;信息化建设项目实施进度不及预期的风险;数字运营业务需求释放节奏不及预期的风险。