新坐标(603040):Q3业绩短期承压,品类扩张激发增长潜力

事件:公司发布2023第三季度报告,23年前三季度公司实现收入4.224.22亿元,同比+19.34+19.34+19.34％,其中Q3实现收入1.501.50亿元,同比-1.80％;前三季度公司归母净利润/扣非归母净利润分别为1.35/1.281.28亿元,同比分别+20.11+20.11％/+％/+25.69％,其中Q3公司归母净利润/扣非归母净利润分别为0.410.41/0.390.390.39亿元,同比分别-12.0112.01％/-12.1312.13％。Q3公司实现毛利率51.2551.25％,同环比分别-0.870.87/-3.06pct3.06pct。受行业竞争加剧、控本诉求趋强以及产品结构变化影响,公司Q3盈利水平受一定影响。

   一、剑指海外市场,海外业务进入放量期

   欧洲、墨西哥子公司布局液压挺柱、滚轮摇臂、高压泵挺柱等产品产能,目前已建成投产、进入放量期。目前公司已获欧洲大众、墨西哥大众、巴西大众、道依茨、MAN等厂商项目定点,并陆续实现量产供货。拓展海外业务为公司打造新的增长点,有望带动气门传动组业务收入持续增长。

   二、品类持续扩张,有望贡献业绩增量

   公司积极开拓精密零部件在汽车变速器、车身稳定系统、精密电磁阀、空调热管理系统及新能源汽车等领域的运用,目前已成功供货长安福特的变速器零部件、比亚迪的车身稳定系统零部件。公司高压泵挺柱产品的客户开拓取得一定进展,目前已获上海大众/一汽大众、北京汽车、柳州五菱、比亚迪、StellantisStellantisStellantis、北美通用等的定点供货资格。同时公司积极开拓新能源车配套业务,向二氧化碳热泵系统及热管理集成模块、空心电机轴、动力电池系统壳体等领域延申。公司在冷锻领域深耕多年、技术成熟,叠加冷锻工艺具备降本、增效优势,公司新拓业务有望带来可观业绩增量。

   投资策略:预计公司23/24/2523/24/2523/24/25年实现营收6.116.11/7.537.53/8.93亿元,归母净利润1.941.94/2.34/2.762.76亿元,EPSEPS为1.44/1.731.73/2.042.04元/股,当前股价对应PE为16/116/13/11倍。首次覆盖给予"买入"评级。

   风险提示:海外业务开拓不及预期;新业务进展不及预期;原材料价格波动影响盈利水平等。