信维通信(300136):三季度业绩短期承压,新业务构建第二增长曲线-2023年三季报点评

事项:近日,信维通信发布2023年三季度报告:公司2023年Q1-Q3实现营收55.94亿元(YoY-9.45％),实现归母净利润5.17亿元(YoY-13.97％),实现扣非后归母净利润4.93亿元(YoY+0.66％)。单季度来看,公司23Q3实现营收22.48亿元(YoY-9.5％,QoQ+39.80％),实现归母净利润3.24亿元(YoY-22.42％,QoQ+569.57％),实现扣非后归母净利润3.48亿元(YoY+7.95％,QoQ+1013.66％)。受消费电子终端需求疲软影响,公司三季度业绩同比下滑,但环比增长稳健,主要受到消费电子复苏带动拉货、新业务逐步放量及声学企业维仕科技并表等因素影响。随着消费电子市场进一步复苏以及公司新业务放量,有望迎来公司业绩拐点。

   评论:成熟业务产品与客户均实现拓展,消费电子复苏公司有望充分受益。公司以材料驱动业务发展,深化"材料→零部件→模组"研发能力,保持工艺领先并为客户提供更丰富的产品和解决方案,已形成包括天线、无线充电、EMI/EMC等成熟业务在内的产品矩阵。公司各项业务稳步推进,无线充电方面,公司无线充电模组从接收端拓展至发射端,提升了系统级集成能力;天线方面,公司LCP模组已进入北美大客户产业链,随份额增长有望进一步提升业绩。据IDC数据,2023年三季度全球智能手机出货量3.03亿部(YoY-0.10％),跌幅明显收窄。公司产品下游主要为消费电子领域,有望受益于消费电子手机市场复苏。

   商业卫星通讯已切入海外大客户,多项新业务构建公司第二增长曲线。在成熟业务以外,公司亦布局了包括商业卫星、汽车和被动元件等在内的多项新业务,有望形成公司第二增长曲线。(1)商业卫星:公司高频高速连接器已取得商业卫星海外大客户的认可,实现了批量供应,正成为公司业务增长的重要力量。

   近年来,越来越多的国家启动了商业卫星通讯项目的建设,将给相关产业链带来良好的发展机遇,公司有望抓住机遇将商业卫星通讯培育成公司重要的下游应用领域。(2)汽车业务:公司加大汽车相关业务开拓,已获得特斯拉、大众、本田、一汽、长安、奔驰、富士康等国内外主机厂及Tier1的供应资质,业务规模持续增长。(3)被动元件:公司瞄准被动元件高端定位,成功开发多品类、多型号的高端电阻及MLCC产品,其中高端MLCC多项性能已达到日韩同类型产品水平。

   投资建议:公司主力业务稳步推进产品与客户拓展,LCP模组已进入北美大客户产业链,同时有望充分受益消费电子复苏。另外公司商业卫星通讯已切入海外大客户,有望成为公司业绩增长的重要增量之一。由于短期内公司仍受消费电子终端需求疲软影响,我们下调公司23～25年归母净利润预测为8.48/9.74/11.09亿元(2023/2024前值10.32/12.77亿元),给予"推荐"评级。

   风险提示:终端需求不及预期、新品拓展不及预期、行业竞争加剧