狮头股份(600539):宝剑出鞘,龙鸣狮吼

水泥企业积极转型,主营电商服务和净水龙头。公司成立于1999年,初期主营水泥和混凝土的生产和经营,2016年11月公司以现金1.16亿元受让龙净水业70％股权,业务转向净水龙头(含配件)制造销售;2016年12月公司将水泥主业相关业务出售给股东狮头集团;2020年9月公司以支付现金方式购得昆汀科技40％股权,2023年1月完成对昆汀科技18％股权的收购事项,主业转向电商服务,同时未来计划在宠物经济、功能性护肤等领域建立自有品牌。2023年前三季度,公司实现营业收入3.20亿元,同比-10.51％;实现归母净利润-0.17亿元,同比盈转亏

   持续发力电商服务,致力打造宠物"粮药双驱"品牌体系。2023年以来公司围绕控股子公司昆汀科技的品牌运营能力、渠道影响能力以及数字化链接能力等,坚定聚焦主业,在电商服务领域持续发力,公司整合昆汀科技优质的平台资源和品牌孵化、推广能力,逐步建立起在电子商务服务领域的竞争优势。同时充分把握宠物粮食国产化以及宠物保健品药品快速增长的机遇,致力于打造"粮药双驱"的自主品牌经营体系,公司宠物粮食自主品牌"鲜出格"以及宠物保健品自主品牌"米兜象"开始运营。2023年上半年,受市场不利因素、调整电商供货价格以及为拓展宠粮自主品牌,加大管理团队建设,人工成本增加等影响,昆汀科技实现营业收入1.44亿元,同比-15.91％;实现净利润0.07亿元,同比-43.90％

   国内最大净水龙头厂家之一,产品远销海外。龙净水业为国内规模最大的家用净水龙头专业生产厂家之一,拥有国际最先进的自动化流水线和齐全的光谱分析仪、盐雾测试机等检验设备,具备日产净水龙头2万支的生产能力。公司自主开发的净水器龙头综合性能处国内领先、国际先进水平,在国内同类产品中品种全,获得多项专利,并远销美国、加拿大、韩国、北美洲及欧洲国家和地区。2023年上半年,龙净水业实现营业收入0.19亿元,同比-19.20％;实现净利润-0.01亿元,同比盈转亏

   盈利预测:首次覆盖,给予公司"增持"评级。我们预计公司2023-2025年营业收入为4.91/5.39/6.00亿元,归母净利润为0.03/0.09/0.11亿元,对应PE分别为562.65x/187.76x/149.68x

   风险提示:国内外宏观形势变化超出预期,市场竞争加剧,品牌客户流失风险,第三方电商平台以来风险,存货管理风险,客户品牌形象及产品质量波动风险,重大资产重组完成后续整合风险,盈利预测和估值模型不及预期