莱特光电(688150):业绩短期承压,新产品与新客户有望助力增长-中小盘信息更新

2023前三季度营收下滑,毛利维持高位,维持"买入"评级公司发布2023年三季报,2023年前三季度实现营收1.98亿元,同比-11.2％;归母净利润0.56亿元,同比-38.4％。2023Q3单季度实现营收0.57亿元,同比-21.3％;归母净利0.12亿元,同比-63.8％,主要由于下游OLED面板需求下降导致公司OLED材料出货量下滑。公司毛利率整体维持高位,2023年前三季度毛利为63.6％,同比+1.25pct,Q3单季度毛利率为60.4％,同比/环比-2.41/+1.61pct。由于下游面板厂商需求不及预期影响公司产品销量,我们下调2023-2025年盈利预测,预计2023-2025年归母净利为1.14/1.94/2.15亿元(原值为1.60/2.60/3.68亿元),对应EPS分别为0.28/0.48/0.53元/股,当前股价对应PE分别为80.9/47.8/43.1倍。考虑到新产品扩张和客户拓展仍有望带来较大的业绩成长,维持"买入"评级。

   OLED终端材料新品持续推出并获客户验证,加速国产替代进程公司重点推进红、绿、蓝三色主体材料和发光功能材料的开发,量产产品RedPrime材料持续迭代升级,新一代产品通过头部客户的验证测试;GreenHost材料率先在客户端实现混合型材料的国产替代,稳定量产供应,相关性能指标达到行业先进水平。新产品RedHost材料、GreenPrime材料等在客户端验证进展良好,同时公司与京东方合作开发BlueHost材料,加快推进国产替代。

   产品矩阵丰富、绑定头部客户,募投项目有望投产放大公司成长空间公司产品矩阵丰富,拥有OLED"中间体-升华前材料-终端材料"一体化生产能力。客户方面,公司已实现与京东方、天马、和辉、华星光电、信利等头部面板厂深度绑定,并在2023年新增面板厂商客户维信诺,目前处于送样测试阶段;新增视涯科技等硅基OLED客户,目前处于量产测试阶段。此外,公司OLED终端材料研发及产业化项目规划产能15吨/年募投项目进展顺利,厂房主体等已基本完成。在产品矩阵日益完善、客户资源丰富、新产能有望释放的背景下,公司未来发展可期。

   风险提示:市场竞争加剧风险;大客户流失风险;产品技术迭代风险等