中大力德(002896):三季报业绩超预期,增大机器人下游投资-公司信息更新报告

三季报业绩超预期,增大机器人相关投资、加码RV减速器产能2023年前三季度,公司实现营收8.22亿元,同比+22.9％,归母净利0.57亿元,同比+34.5％。其中,2023年Q3营收2.82亿元,同比+30.92％;归母净利0.24亿元,同比+109.0％。Q3业绩超预期。公司为国内行星/谐波减速器领军企业,加码RV减速器产能,布局机器人组件生产,有望随经济企稳复苏进一步扩大业绩增长,持续受益国产替代及自动化率提升。我们上调2023-2025年盈利预测,预计2023-2025年归母净利0.82/0.94/1.23亿元(原值0.64/0.80/1.08亿元),EPS为0.54/0.62/0.81元,当前股价对应PE为73.0/63.2/48.4倍。维持"买入"评级。

   Q3盈利水平修复,加大研发投入公司Q3盈利水平修复,2023年前三季度毛利率22.2％,同比下降1.4pct;其中Q3毛利率24.2％,同比上升2.72pct。前三季度净利率7.0％,同比上升0.6pct;其中Q3净利率8.5％,同比上升3.18pct。期间费率改善,前三季度销售/管理/财务费率分别达3.03％/5.36％/0.20％;同比-0.51/-0.12/-1.34pct。持续加大研发投入,前三季度研发费用同比+30.3％。

   增大机器人下游投资,加码佛山地区RV减速器产能2023年8月,公司拟募集可转债不超过人民币5亿元,用于机器人本体组件、配件及智能执行单元生产线、华南技术研发中心建设升级等项目。2023年4月,公司拟使用1.15亿元募集资金建设智能执行单元及大型RV减速器生产线项目,达产后预计约形成35.50万台智能执行单元产品、0.50万台大型RV减速器的生产能力,实施主体为公司全资子公司佛山中大。公司积极布局机器人组件生产,加码佛山地区RV减速器产能,有望借力我国华南地区机工业机器人产业集群,促进机器人技术交流迭代,获取更多客户资源。

   风险提示:RV减速器放量进程不及预期,机器人相关业务进展不及预期,下游需求复苏不及预期。