创世纪(300083):历史问题出清,3C材料体系变化+产业复苏助力公司开启发展新纪元

公司精密结构件业务相关减值已完成计提,轻装上阵开启发展新纪元。公司前身为东莞劲胜智能,主营精密结构件业务,2015年收购当前业务主体深圳创世纪导入机床业务。2018年公司因宏观经济下行以及大客户业务调整出现巨额亏损,开始进行精密结构件业务整合剥离。目前公司已基本完成业务剥离并已进行大额减值计提,同时原创世纪机械创始人回归成为公司实控人,疏通公司治理层面问题,轻装上阵聚焦数控机床等高端装备业务,开启公司发展新纪元。

   2023年3C钛材新趋势+产业链复苏带来设备投资新需求,公司3C钻攻机业务有望迎来复苏。2023年华为、苹果等厂商先后推出钛合金3C产品,小米、三星等厂商纷纷跟进,3C产业材料体系加速向钛合金迁移。钛合金相较铝合金存在加工良率低、加工耗时长等特点,若要维持当前生产效率则将产生新设备投资需求。同时,华为新产品发布以来热度高涨、销量再回国内第一,其不断上修的销量预期也将带动行业扩产需求。在当前行业库存及固定资产投资触底背景下有望带动产业复苏,公司作为3C钻攻机细分领域头部企业将充分受益。

   通用机床市场空间广阔,多因素共振行业有望迎来新一轮上升期。根据中国机床工具工业协会及MIR数据,2022年公司所涉及的立式/卧式/龙门加工中心、数控车床等通用机床产品市场规模至少达600亿,远超3C钻攻机产品。同时,在目前国产替代自主可控、下游产业升级数控化率提升、存量更新替换周期、库存周期等多因素影响下,通用机床行业前两年的增长趋势有望延续,走出十年下行周期,迎来新一轮增长。

   公司深化改革、积极扩张:(1)在3C领域,公司积极拓展电脑、可穿戴设备等高端市场需求,持续提升全球渗透率;(2)在通用领域,继3C钻攻机、立式加工中心后,公司继续推出通用钻攻机、龙门加工中心等爆款产品,实现连续高速增长;(3)成立新能源汽车事业部积极拥抱行业发展新趋势;(4)推出高端"赫勒"品牌、设立霏鸿智能,面向高端化、国际化市场;(5)经营降本增效、管理提质改善,全面推进七大装备事业部制经营架构,进一步激活经营一线的组织活力;(6)进行产能扩张持续完善产业布局,模块化、平台化发展巩固行业领先优势。

   盈利预测与评级:预计2023-2025年公司归母净利润2.62/4.41/5.97亿元,同比-21.82％/+68.54％/+35.13％,对应EPS0.16/0.26/0.36元,对应当前股价PE47.47/28.17/20.85倍。首次覆盖,给予公司"增持"评级。

   风险提示:下游需求不及预期,市场竞争加剧,估值模型失效等。