阿科力(603722):传统业务承压,COC意向订单超预期,静待产业化落地-公司信息更新报告

Q3利润下滑82.36％,静待COC产业化落地,维持"买入"评级公司2023前三季度实现营收4.14亿元,同比-28.39％;实现归母净利润2,140.98万元,同比-79.48％。其中Q3单季度实现营收1.34亿元,同比-20.07％;实现归母净利润522.76万元,同比-82.36％。由于原材料价格下降,主要市场处于行业低谷期,导致公司产品价格也大幅下降,公司业绩周期性回落。我们维持公司盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润为0.44、1.63、4.82亿元,对应EPS为0.50、1.86、5.48元/股,当前股价对应PE为92.3、24.8、8.4倍。我们看好公司COC新材料产业化突破在即,前景可期,维持"买入"评级。

   聚醚胺景气回落,后市行情有望触底回升2023前三季度,公司主要产品脂肪胺、光学材料销量分别为15,769、3,846吨,分别同比+18.5％、+16.9％;销售收入分别为2.73、1.40亿元,分别同比-31.7％、-20.9％;平均售价(不含税)分别为17,316、36,381元/吨,分别同比-42.39％、-32.32％。公司主要原材料环氧丙烷、丙二醇、莰烯等价格亦出现一定程度的下滑。公司2023前三季度整体毛利率为15.18％,净利率为5.03％,公司毛利率、净利率水平接近自2011年以来的最低点,后市行情有望触底回升。

   COC意向订单超预期,价格、成本或具有较强竞争力据公司公告,公司COC产品已与多家下游应用领域的知名企业签署了意向合作协议。在光学领域,公司已经与某生产车载HUD相关光学元件的上市公司达成意向协议,约定未来至少每年2,500吨的采购计划。公司样品已在下游多家手机光学镜头公司检测,反应较好,目前已经与知名上市公司达成意向协议。在医疗领域,公司已经与下游知名医药企业达成意向协议。日本厂家的COC品种(APL-5014CL)售价在12-16万元/吨,而公司对标产品预计售价可在8万元/吨左右,相比日本厂家的定价,预计具有较强的价格和成本优势,这将有利于改变COC供应格局,国产化降本有望打开更多新增需求空间。

   风险提示:原材料价格波动,需求增长不及预期,COC/COP开发不及预期等。