莱克电气(603355):业务优化致Q3收入下滑,核心零部件业务稳步增长-公司信息更新报告

业务优化致Q3收入下滑,核心零部件业务稳步增长,维持"买入"评级2023Q1-3营收57.9亿元(-14.1％),归母净利润8.0亿元(-3.1％),扣非净利润7.8亿元(-3.0％)。单季度来看2023Q3营收21.4亿元(-4.1％),归母净利润2.2亿元(-34.7％),扣非净利润2.3亿元(-30.8％),业绩承压主系公司主动进行业务结构优化以及2022Q3汇兑收益高基数影响。需求端承压,我们下调2023-2025年盈利预测,预计2023-2025年归母净利润10.0/11.3/13.0亿元(2023-2025年原值10.4/12.0/13.7亿元),对应EPS为1.74/1.97/2.27元,当前股价对应PE为12.8/11.4/9.9倍,铝合金压铸第二增长曲线加速拓展,维持"买入"评级不变。

   2023Q1-3剔除财务费用后归母净利润+10％,看好并购构筑业绩增量公司面对外部环境不确定性,坚持自主创新,落实推进开源节流及运营成本管控等各项降本增效措施。2023Q3公司出口业务实现了同比增加。公司持续优化业务结构,2023年战略决策主动放弃盈利水平较低的业务,尤其是2023年主动放弃了2022年度销售数亿元盈利水平较低的ODM业务,并且公司2023年前三季度剔除财务费用后归属于上市公司股东的净利润同比增长10％。2023Q1-3新能源汽车零部件业务占比持续提升,随业务逐步量产和成本持续改善,盈利水平稳步提升。8月22日,公司召开了第六届董事会第三次会议,拟以自有资金人民币27,253万元收购利华科技96.5455％股权,9月15日,利华科技完成工商变更登记手续,公司已成为利华科技的控股股东,通过外延式并购持续构筑业绩增量。

   业务结构优化拉动Q3毛利率提升,汇兑收益高基数致Q3净利率有所下降Q3毛利率24.5％(+4.7pcts),主系低毛利率业务占比持续降低,期间费用率为11.9％(+8.7pcts),其中销售/管理/研发/财务费用率分别为5.4％/2.9％/5.8％/-2.2％,同比分别+0.9/-0.4/+0.4/+7.8pct,财务费用率增加主系汇兑收益贡献减少。2023Q3净利率10.4％(-4.8pcts),扣非净利率为10.5％(-4.1pcts)。在新能源车零部件业务、自有品牌业务占比驱动下,我们看好公司盈利能力保持提升趋势。

   风险提示:需求下滑风险;原材料价格风险;自有品牌业务开拓不及预期。